Vanguard警告：日本通膨壓力被低估 建議減持日債

管理著高達 11 兆美元資產的 Vanguard Group Inc. 警告，儘管交易員們正押注日本央行將在本月升息，但他們仍然低估了日本利率為抑制通膨而需要進一步上揚的風險。

Vanguard 全球利率主管 Roger Hallam 周四 (4 日) 表示：「市場低估了日本中性利率需要上升至多高，才能緩解通膨壓力，因此減持日本國債是正確的做法」。

Vanguard 預計日本央行將繼續推動貨幣政策正常化，並預期日本央行將在 12 月 18 日至 19 日的會議上採取升息行動。事實上，市場對升息的預期已推動日本 2 年期國債殖利率近日突破 1%，達到自 2008 年以來最高。

然而，在多年持續寬鬆的貨幣政策之後，日本利率仍遠低於 G10 其他國家，且日本的通膨期望已接近自 2004 年有記錄以來最高。

Hallam 認為，中性利率需要更高。雖然日本央行曾表示中性利率介於 1% 至 2.5% 之間，但目前的政策利率僅為 0.50%。日本央行總裁植田和男本周也表示，中性利率的預估範圍很廣。

在投資策略方面，Vanguard 相對於基金基準，在日本國債殖利率曲線的短端至中端部分持減持立場。Hallam 解釋，日本央行的政策正常化傾向於「從前端向外展平」殖利率曲線。因此，Vanguard 預計日本短期利率的表現將遜於長期利率，並認為在曲線的腹部和長端之間的曲線平坦化交易，具有合理的吸引力。

此外，有報導指出政府關鍵成員不會阻礙升息，互換交易員已將對 12 月 19 日會議升息的預期上調至約 22 個基點，而一周前約為 14 個基點。