ASIC威脅被誇大？輝達估值近歷史低點 分析師看到慣性反彈起漲機會

輝達 (NVDA-US) 估值近期跌到接近歷史低點，美銀分析師認為，這可能代表巨大漲幅即將到來。

美銀分析師 Vivek Arya 周一 (1 日) 指出，輝達目前預估本益比 (forward P/E) 約 25，接近之前曾在 2023 年 10 月和 2022 年 7 月觸及的低谷。

對於輝達投資人來說，好消息是，過去每當輝達的估值倍數達到這些水準時，在接下來三到六個月內，其預估本益比「通常會反彈」至 30 到 40 之間。也因此，在過去五年裡，輝達預估本益比的中位數是 37。

除此之外，Arya 表示，輝達股票目前的交易價格與博通 (Broadcom)(AVGO-US) 之間的折價達到史上最大，約 40%。通常兩者的折價約為 10%。

Arya 認為，從概念上來說，這反映出市場共識預期「已經默認」AI 市占率至少會有 10 個百分點將轉向博通，這是基於對 2026 年下半年和整個 2027 年的預測。

投資人正在辯論，博通等公司設計的專用晶片 (ASIC)，將對輝達和超微(AMD-US) 的繪圖處理器 (GPU) 需求產生何種影響。

Alphabet(GOOGL-US) 推出 Gemini 3 獲得市場好評，股價一路大漲，這家科技巨頭表示，這套 AI 模型是用與博通合作開發的 TPU 客製化晶片訓練出來的，這讓市場感到不安，擔心輝達難以在競爭激烈的 AI 產業守住既有的市場。

然而，Arya 表示，晶片供應緊張，加上輝達在也替博通生產晶片的台積電 (TSM-US) 擁有「領先的配額地位」，這可能會讓客戶在明年更難以。而且，Google 的客製化晶片「只能在 Google 的資料中心得到證實」，相比之下，輝達的晶片應用範圍廣泛得多。

大摩：ASIC 威脅言過其實

摩根士丹利 (Morgan Stanley) 分析師 Joseph Moore 預期，輝達將保持「市占領導地位」，最近對 ASIC 威脅的疑慮「有所誇大」。不過 Moore 也指出，目前還不清楚有什麼能夠扭轉投資人的負面情緒。

Moore 所屬的摩根士丹利團隊預估， 博通和超微的 AI 晶片收入在 2026 年的成長速度，將比輝達「略快」，「但這大多只是反映了 2050 億美元年營收流的供應鏈限制」。他認為，關鍵 AI 零件的供應明年預料持續受限。

Moore 表示，在未來 12 個月內，「客戶最大的焦慮」將是如何獲取足夠的輝達產品，尤其是在即將推出的 Rubin AI 平台。

Moore 說：「當然，每個人都想要一個替代方案，而這些替代方案在某些應用中將具有良好的經濟效益。TPU 無論從哪方面來看都是一個可靠的替代方案，並且為幾項關鍵模型帶來有意義的貢獻。」

Moore 指出，輝達最近一季的資料中心收入為 510 億美元，約是 Google TPU 收入的 14 倍，而 輝達最近達成的 100 億美元單季營收成長，約是 TPU 總收入的三倍。