《貪婪與恐懼》作者警告AI泡沫：押注中國、清倉輝達

被稱為「泡沫預言家」、《貪婪與恐懼》（Greed & Fear）每週通訊的作者伍德（Christopher Wood）警告，市場已對人工智慧（AI）陷入非理性的狂熱，完全忽視基本面，幾乎注定會以崩盤收場。他表示，自己不但正在押注中國，還在近期清倉輝達 (NVDA-US) 。

根據《財富》報導，伍德強調，問題不在於危機是否會發生，而是在於這場資本狂歡何時會突然中止。

根據科技巨頭亞馬遜 (AMZN-US) 、Alphabet(GOOGL-US) 、微軟 (MSFT-US) 和 Meta 平台 (META-US) 的報告，它們預計在 2025 會計年度的 AI 相關支出將高達 3,640 億美元，高於此前約 3,250 億美元的預期。

然而，在本月舉辦的《財富》創新論壇上，伍德對此巨額投入提出了質疑。他表示，誰能將所有這些資本開支最終貨幣化並實現盈利，仍是一個巨大的未知數。

他甚至幽默地質疑：「目前 AI 的『殺手級應用』是什麼？是幫孩子寫作業嗎？」

伍德認為，在 AI 領域真正賺到錢的，仍然是提供底層基礎設施的公司，即所謂的「賣鋤頭的人」。其中首當其衝的是輝達，而在亞洲市場則包括 SK 海力士、台積電 (2330-TW) 等半導體企業。

伍德現任 Jefferies 全球股票策略主管，並為《貪婪與恐懼》市場評論作者，被認為是亞洲最具影響力的市場策略師之一，並以精準識別投機泡沫聞名，並曾在網路泡沫、日本信貸泡沫及美國房地產泡沫初現端倪時，發出過預警。

伍德指出，中國在 AI 發展上比美國更具優勢，並反映在他的投資策略上，即重倉中國而非美國。

他透露，在過去三年自己的全球股票組合中一直持有輝達，但約一個月前已將其剔除，理由是股票已漲幅約五倍，雖不斷言已見頂，但增長空間有限。

同時，伍德看好中國的原因在於，儘管美國在計算能力方面佔優，但中國在能源供應上的優勢，遠遠超過美國在算力上的領先。

伍德指出，過去一年多的觀察顯示，中國在電池儲能技術上的進展相當顯著，太陽能發電成本已經低於煤電，他形容這是一個「巨大的轉變」。

過去，中國以穩定且低廉的煤電作為「基載電力」的首選，但如今在光照充足的地區，光伏發電的每度電成本已經低於新建燃煤電廠。

他甚至斷言，「基載電力」這個概念在中國幾乎變得無關緊要，因為中國幾乎擁有無限的廉價能源獲取途徑。

相較之下，美國則正倉促地計劃建設各種能源設施，包括核能，且正面臨著「巨大的能源瓶頸」。

他認為，如果美國想快速解決能源問題，真正應該做的是直接引進中國技術，例如由寧德時代 (03750-HK) 等中國公司赴美設廠，雖然美國的覺醒只是時間問題，但當前局面正被國內政治驅動的「反 ESG 運動」所扭曲。

在算力方面，儘管美國領先，但伍德批評拜登政府於 2022 年出台的旨在阻止中國獲得先進半導體的政策，已從根本上對美國產生反效果，違背了其國家利益。影響包括：

• 讓輝達等美國科技公司失去了中國這個大客戶。
• 極大地激勵了中國自主發展半導體產業鏈。

他引述輝達創辦人黃仁勳的說法，指出華為相比三年前已成為「強大得多」的競爭對手，並形容美國此舉堪稱一記「烏龍球」。

伍德補充，目前看來，中國在稀土問題上的籌碼，遠多於美國在半導體問題上的籌碼。

中國聚焦「推理繁榮」 美國企業因恐懼陷軍備競賽

此外，伍德還觀察到，中國在 AI 發展方面採取了更為明智的策略，即聚焦開發具有商業可行性的實際 AI 應用，這將引領 「推理繁榮」。

隨著成千上萬個成功的 AI 應用被部署到各行各業，社會對「推理」計算的需求將呈現爆炸式增長。

他透露，在幾個月前訪問北京時，一位中國 AI 業內人士對他說：「如果達到八分（滿分十分）的水準，對我們來說就足夠好了。」

他觀察到，中國 AI 公司的重心在於開發具有商業可行性的實際應用，並非執迷於建構完美的大型語言模型，以達到理論上的「通用人工智慧」（AGI）。

相較之下，美國的每家公司都在耗費巨資，試圖構建自己完美的、封閉的大型語言模型以期達到 AGI。

伍德指出：「根據我與 AI 專家的交流，我認為，僅通過擴大大型語言模型的規模，永遠無法達到 AGI。」

針對為何美國科技巨頭仍在持續巨額投入的問題，伍德也直言，這是因為他們「極度害怕被顛覆，強烈的錯失恐懼症正在驅動這場軍備競賽。」

最後，伍德還推薦了《AI 帝國》（Empire of AI）一書。該書揭露了 OpenAI 的內部運作與權力鬥爭，並批判性分析了當前 AI 發展模式對全球的影響。

伍德表示，他今年夏天閱讀此書後決定絕對不會投資 OpenAI，哪怕只是一美元。