中國機器人股泡沫擔憂升！彭博：投資人熱情轉為憂慮

投資人對中國機器人股的投資熱情正逐漸轉為憂慮。隨著中國政府近期針對可能出現的泡沫發出警示，市場開始重新審視該產業的高估值。

根據《彭博》報導，追蹤中國人形機器人公司的 Solactive 中國人形機器人指數今年飆升近 60%，在十月創下高點，漲勢主要來自政策支持，以及舞蹈、踢拳和競速人形機器人影片走紅所帶動的投資熱潮。

該產業結合中國在人工智慧（AI）與製造能力的優勢，成為北京培育戰略性產業的核心之一。

然而，快速上漲也凸顯新興產業可能脫離基本面的風險。Solactive 中國人形機器人指數自高點以來已下跌近 20%，投資人開始謹慎，呼應了華爾街對 AI 企業高估值與巨額支出的疑慮。

上海承舟投資管理公司首席投資長 Fu Zhifeng 指出：「我對機器人股目前持中性態度，因為其估值已經偏高，且在供應鏈各階段能站穩腳步的企業不多。長期而言，可能只有一兩家公司能從競爭激烈的市場中脫穎而出。」

在表現最佳的公司中，即便優必選 (09880-HK) 上半年仍虧損 4.14 億元人民幣（約 5850 萬美元），今年股價仍翻倍；中大力德 (002896-CN) 股價上漲 186%，但第三季淨利下降 19%。

《彭博》數據顯示，該產業前瞻 12 個月本益比約 58 倍，遠高於滬深 300 資訊科技指數的 32 倍。

胤源世創家族辦公室首席副總裁 Ravi Wong 指出，本益比「過度反映了明年的表現預期」，並補充道，雖然核心零組件企業營收成長超過 20%，但超過七成的人形與服務機器人新創公司仍虧損，未達市場對高成長的預期。

摩根士丹利也質疑投資人的樂觀情緒，認為機器人效率仍低於人類，其在工業領域的應用前景有限。

該行分析師指出，雖然樂觀者預期 2026 年人形機器人出貨量將超過 10 萬台，但他們預測僅有約 1.2 萬台，2030 年才達 11.4 萬台。

中國國家經濟規劃部門指出，市場上已有超過 150 家公司推出高度相似的機器人，政府必須防止市場過度淹沒，以保障真正研發創新。

同時，中國今年也一直在推行「反內卷」行動，抑制各行業破壞性競爭。

Fu Zhifeng 表示：「此舉是為了防止地方政府盲目投入新興科技項目，這類投資通常低效且品質不佳。地方當局容易跟風，但往往缺乏必要的資源與能力。」

此前，自杭州宇樹科技的人形舞蹈機器人在春晚大放異彩後，人形機器人的研發與投資迅速爆發，使政策制定者因此保持謹慎。

中國政府方面則已經將該產業列為 2030 年前五年發展規劃中，六大新經濟增長引擎之一。

樂觀者認為，中國在供應鏈的優勢，包括低成本與龐大工程師人力，將持續推動產業發展。

花旗集團預期，人形機器人明年將迎來「指數級」生產增長，而中國政府警示或可能幫助鞏固產業領導者並促進健康競爭。

然而，前路仍充滿挑戰。高盛指出，核心產品表現及實際應用情境將是判斷技術拐點的關鍵。

對此，分析師就建議，投資人在選股時應採取更精選與謹慎的策略。

Topsperity 證券研究所所長暨首席經濟學家 Cheng Qiang 表示：「展望未來，隨著規模化生產降低成本、核心零組件本地化，以及 B2B 應用逐步落地，產業成長路徑將更加明朗，獲利能力也將逐步浮現。」

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