十一月美股大震盪後的五大線索：下一波股市走勢揭密

隨著人工智慧（AI）概念股分化、市場對聯準會降息的預期升溫、更多股票加入反彈，以及內部人買股與外資流入的支持，美國主要股指在本月迅速收復跌幅，展現出短期內持續上漲的潛力。這一系列跡象或許為市場未來走向提供了重要線索。

《MarketWatch》指出，傳統上，十一月對美國股市而言是表現強勁的月份，然而今年的漲勢卻來之不易。

在十月收盤創下歷史新高後，道瓊市場數據顯示，美國主要股指在十一月初開盤即下跌，迎來自 2008 年以來最糟糕的月初五個交易日表現。

隨後幾週，拋售壓力並未減緩，與 AI 相關的股票受到壓力。市場普遍將原因歸咎於估值歷史性偏高以及資料中心建設可持續性的疑慮，同時也伴隨著市場對聯準會可能在十二月不再降息的猜測日益增加。

局勢在十一月最後一週出現轉機。標普 500 指數和道瓊工業平均指數均創下多年來感恩節當週的最佳表現。

在十一月最後一個交易日，兩大指數成功收復了當月早些時候的所有跌幅。同時，小型股羅素 2000 指數在上週表現強勁，上漲 5.5%，創下自 2024 年 11 月 8 日以來的最佳週漲幅。

在主要美股指數中，只有那斯達克綜合指數以月度下跌作收，跌幅為 1.8%，中止了連續七個月的升勢。

市場的其他角落跌幅更大，投機性股票和比特幣等加密貨幣在十一月中旬價值蒸發 1.2 兆美元，儘管在月底縮小了部分跌幅，但許多仍承受著自十月以來的嚴重損失。

GW&K 投資管理公司的投資組合經理 Aaron Clark 表示：「除了關稅風波之外，投資者今年第一次真正感受到了市場情緒的衝擊。自那以後，市場一路飆升。這可以說是對牛市邏輯的首次考驗。」

然而，投資人仍保持警戒。芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）雖已回落至長期平均以下，但上週收盤仍為 16.35，相較於標普 500 指數接近歷史高點，仍處於偏高水準。

《CNN》 的「恐懼與貪婪指數」為 24，屬於「極度恐懼」區域。

《MarketWatch》指出，鑒於上週交易量偏低，投資人將關注十二月第一週的市場表現，屆時更多交易者將回到交易桌前，將更清楚地顯示反彈能否延續至年底。

StoneX 的市場分析師 Fawad Razaqzada 指出，十一月影響市場的許多擔憂仍未解決。

而以下五件事或許能為我們提供一些關於市場未來走向的線索。

一、AI 陣營分化：從「單一龍頭」到「兩強相爭」

《MarketWatch》指出，當 Google 母公司 Alphabet (GOOGL-US) 在本月稍早發布其 Gemini 3 大型語言模型（LLM）時，為 AI 概念股注入了新的活力，但也導致相關股票分裂成兩個陣營。

投資者開始青睞與 Google 相關的公司，尤其是與 Google 合作設計其專用處理器 Tensor Processing Units（TPUs）的博通 (AVGO-US) ；與 OpenAI 相關的公司股票則遭到拋售。

科技投資公司 Coatue Management 將 AI 概念股分為「Google 陣營」和「OpenAI 陣營」，兩者近期的表現出現明顯分化。

Google 的 TPU 被視為對 輝達在訓練和驅動大型語言模型晶片市場上壟斷地位的威脅。

Independence Square Advisors 創辦人 John Grimley 表示：「他們找到了一種無需支付輝達晶片巨額費用即可建構計算能力的新方法。」

除了 Alphabet 和 博通外，根據 Coatue Management 的分類，「Google 陣營」的其他成員還包括 Celestica, Inc.(CLS-US) 、魯門特姆控股 (LITE-US) 以及 TTM Technologies Inc(TTMI-US) 。

「OpenAI 陣營」的成員則包括輝達 (NVDA-US) 、微軟 (MSFT-US) 、軟銀、甲骨文 (ORCL-US) 、超微半導體 (AMD-US) 以及 CoreWeave(CRWV-US)。

投資者似乎迅速注意到這一點。上週二，標普 500 指數上漲 0.9%，而輝達股價則下跌 2.6%。

根據 Carson Group 首席市場策略師 Ryan Detrick 的說法，這是自 2022 年 7 月 1 日以來，標普 500 在輝達股價下跌 2.5% 或以上當天的最大漲幅。

《MarketWatch》指出，這可能顯示，即使輝達不再是唯一一家在 AI 領域扮演主導角色的公司，AI 交易仍能繼續推動標普 500 指數和那斯達克綜合指數的進一步上漲。

二、聯準會十二月降息成關鍵議題

與此同時，市場越來越關注聯準會是否會在十二月再度降息。包括聯準會理事沃勒（Christopher Waller） 在內的多位高層官員的言論，已經再次提升了市場對十二月降息的預期。

根據 CME 集團的 FedWatch 工具，聯準會將在其即將於 12 月 9 日至 10 日舉行的會議上降息的可能性已經大幅回升。

有報導指出，白宮經濟顧問 Kevin Hassett 有望成為下一任聯準會主席的領先人選，也似乎在上週幫助推動了股市的反彈。

Granite Bay Wealth Management 首席投資長 Paul Stanley 表示：「股市正在慶祝十二月降息的可能性，因為聯準會顯然將勞動市場列為優先考量，而再次降息將有助於防止就業市場進一步降溫。」

三、更多股票加入反彈

隨著標普 500 指數在十月底接近近期歷史新高，華爾街開始擔心，這波漲勢主要由少數大型科技股推動，而非整個市場普遍上漲。

即使在 10 月 28 日標普 500 創下收盤新高之前，上漲股票的比例（市場廣度）已經開始下降。

11 月 20 日，標普 500 中股價高於 200 日均線的股票比例降至 47.31%，為自 6 月以來最低。

此後，這一比例開始回升，過去幾天的反彈推動醫療保健股及其他此前表現疲軟的板塊創新高。截至上週，標普 500 中超過 54% 的股票交易價格已高於其長期平均水準。

Carson Group 的 Detrick 指出，市場廣度通常先於價格變化，因此，參與度改善的跡象代表短期內大盤指數可能會繼續上漲。

四、內部人買進活動回升 支撐牛市論點

十一月市場的轉好也體現在更廣泛的指標上。

今年十月，Vicker’s Stock Research 統計顯示，紐約證券交易所所有上市公司內部人（高層及其他知情人士）的賣股與買股比率飆升至 27 以上，創歷史新高，顯示高層和其他內部人出現大規模拋售。

不過，截至 11 月 24 日，該比率已降至 2.5。

Vicker’s 所屬的 Argus Research 負責醫療保健及內部人趨勢的證券分析師 Jasper Hellweg 表示，儘管這個比率在這個水準下的預測能力有限，但下降的趨勢顯示，內部人越來越多地開始買入自家公司股票。

雖然內部人可能是為了繳稅或支付其他重大支出而出售股票，但他們買股通常只有一個原因：認為該投資將會升值。

五、外國投資者持續湧入美股

此前，市場曾擔憂關稅爭議可能導致外國投資者拋棄美國資產，引發「拋售美國」的趨勢。

然而，美國財政部追蹤的數據顯示，外國投資者仍在持續向美國市場注資，截至九月的過去 12 個月，美股流入額達創紀錄的 6,468 億美元。

Yardeni Research 總裁 Ed Yardeni 表示：「這些數據明確反駁了外國投資者正在拋售美國證券並撤出美元的普遍觀點。」

他補充說：「事實上，外資仍是美國證券的積極買家，這也表明，今年美元的下跌只不過是牛市中的一次修正。」