〈國泰金法說〉國壽2026接軌外匯準備金估破千億 CSM年度目標上修至750億元

國泰金控 (2882-TW) 今 (28) 日舉行第三季法說會，法人關切國泰人壽接軌相關財務指標，執行副總林昭廷指出，今年每季 CSM 金額成長力道強勁， 2026 年將上調目標至 750 億元以上；針對 ICS 過渡措施，國壽預計以 140% 作為目標；此外，隨著新台幣匯率走貶，外匯準備金水位已來到 840 億元，預估明年接軌可達千億以上水準。

法人關注合約服務邊際 (CSM) 累積情形，國泰人壽執行副總林昭廷指出，今年前 9 月已達 681 億元，相較於上半年 465 億元，第三季約增 216 億元，每季成長都滿強勁的。林昭廷先前曾說希望每年維持 700 億元，明年正式接軌，目標將上調至 750 億元以上水準。

保險局先前已公布 ICS 過渡新制，國泰人壽預計申請 ICS 比率約 140%，多借的部分須在五年內攤還，林昭廷解釋，主要是想避免半年報淨值波動導致跌破 125%，進而導致部分投資受限，選擇 140% 就能保留一些 buffer。他直言，國壽目前自有資本成長速度 大於未來攤提速度，因此維持 140% 具可行性。

此外，接軌 IFRS 17 後，人壽負債的利息成本預計將從資產基礎的約 3.4% 大幅下降至 2.2% 到 2.3% 之間，這項結構性改變將為公司帶來顯著的正利差貢獻，有助未來損益表的穩定性。

外匯價格變動準備金方面，林昭廷指出，已從上月底 603 億元增加至目前的 840 億元，此外，年底還要從獲利增提 30%，以及接軌時再轉入更多金額進去，預期明年外價金水庫將會超過 1000 億元。

壽險業國外投資未避險部位目前約有 15 兆元，根據估算，外價金恐須達到新台幣 1.5 兆元才算安全水位，截至 10 月底整體業者累積水位達 3845 億元。國壽自我評估約 2500 至 3000 億元為外價金上限，且會較過渡期 15 年更早達到。

壽險公會日前拋出匯率評價制度改革建議，目前金管會仍在蒐集意見、研究可行方案。林昭廷說明，國壽 9 月底傳統避險比例仍有 60%，包括 SWAP(換匯) 及 NDF，一籃子貨幣避險約 31%。不過，隨著新台幣匯率走貶，目前傳統避險比例已經低於 60%。

國壽三大產品策略 持續調整體質改善幣別錯配

法人關注幣別錯配問題如何改善，林昭廷重申國壽三大產品的發展策略，首先是主攻 A&H (醫療健康) 類型商品；第二，提升美元保單銷售比重，包含美元利變型與美元保障型商品，因其不存在幣別錯配問題；第三，推動投資型保單，同樣不會產生幣別錯配風險。

林昭廷表示，整體商品策略的核心，就是「新契約不再新增錯配問題」。至於既有以台幣計價的有效契約所形成的幣別錯配，國壽將透過提升國內投資來逐步改善。

主管機關持續跨部會協調，未來勢必增加國內投資配置，包括股票、債券、公建及基礎建設相關標的，以及台幣計價的金融商品等。只要能帶來更佳收益、風險適當，國壽都會積極提升國內投資比重。

李長庚拋會計接軌國際省思：是否應繼續「每月揭露獲利」？

在談及接軌國際對財報的影響時，國泰金總經理李長庚也對台灣獨有的「每月公布營收與獲利」制度提出深思。他直言，在 IFRS 17 下幾乎以市場價值衡量負債，且獲利趨向穩定的結構下，每月公布營收獲利的成本極高，與國際間 (多採季報或年報) 並不一致。

他打趣地表示，曾利用 ChetGPT 與 Gemini 查詢全世界制度，真的就只有台灣每個月在公布營收與獲利，這讓會計同仁非常辛苦，幾乎要耗費約半個月的時間來編制。「如果是一個比較長期持有的投資人，其實季報可能就能滿足了，大家可以去深思這個問題。」