俄烏重建點燃建材需求，散裝航運迎「黃金增量」：裕民、新興、中航、慧洋-KY

俄烏衝突若迎來停戰，烏克蘭重建將釋放龐大建材需求，世界銀行估重建成本逾 5000 億美元，鋼材與鐵礦砂需求同步回升，所需鐵礦砂占全球散裝貿易量約 0.3% 至 1.9%，雖占比不算大，但因建設需求集中於鋼材上升，將直接帶動鐵礦砂與相關原料運輸量回升，形成對散裝航運的正向增量。

〈港口條件限制大船進出，小船運補機會提升〉

烏克蘭境內可供大型船舶停靠的港口有限，導致運輸策略將以輕便型船舶為主，負責運送鋼材與建材至近距離市場，再由海岬型承接遠程鐵礦砂運輸任務。在全球散裝供需維持緊平衡的背景下，即使是小幅的新增需求，也可能帶來明顯的航次運價改善，特別有利於船隊結構多元、彈性高的業者。

〈制裁解除後航線結構調整，海岬與輕便型受惠最大〉

俄烏戰爭期間，歐美對俄羅斯的制裁使煤炭貿易路徑拉長，間接吸收了全球運力，若停戰後制裁逐步解除，俄羅斯煤炭貿易可能恢復至原有出口路線，導致 巴拿馬型船的平均航程縮短，運力利用率下降，因此利多不會平均分布在所有船型，海岬型與輕便型反而成為主要受惠族群，運價彈性與修復幅度將更具優勢。

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〈2026 年供給增速分化，海岬與輕便型具結構優勢〉

從供給面來看，2026 年海岬型新船交付量有限，，維持低檔增速，輕便型新增船舶速度也呈放緩趨勢，兩者供需結構具備改善條件，有助運價維持支撐，相對地，巴拿馬型受新船交付影響較大，運力增速偏高，市場競爭壓力將偏高，整體而言，海岬與輕便型在停戰情境與運力調整下具備較好的運價彈性。在此背景下，裕民（2606）、新興（2605）、中航（2612）、慧洋 - KY（2637） 等具規模與財務穩健的散裝船公司，將有機會優先受惠於運價彈性與船隊配置優勢。邀請投資人下載智霖老師的 APP，接收最即時的分析資訊，也務必要鎖定最新的直播，按讚＋分享影片，一起掌握產業脈動！

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文章來源：陳智霖分析師 / 凱旭投顧

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