中國擬推「最終用戶驗證」制度 收緊出口審查 礦業股進入高波動期

中國可能再度以稀土出口作為貿易籌碼，引發全球市場關注。《華爾街日報》週二 (11 日) 報導，中國當局正考慮為稀土出口引入「最終用戶驗證」（Validated End-User, VEU）制度，要求出口企業核實買方用途，等同強化出口審查，未來美國國防承包商取得稀土的難度恐顯著提高。

稀土金屬是製造通訊設備、電動車及 F-35 戰機的重要原料，此舉勢必影響軍工與科技產業供應鏈。

這項措施被視為美中貿易摩擦的新一輪升級。中國掌握全球約 85% 的稀土精煉能力，長期主導全球市場。近年來，中國曾多次以稀土出口限制作為談判籌碼。

川普政府時期對中國商品加徵關稅後，中國當局便威脅將祭出出口限制，而川普近期雖於貿易談判中宣稱成功取消部分稀土出口管制，但中國此番研擬新制，被外界視為對美政策的反制信號。

美國五角大廈長期尋求建立非中國供應鏈。今年 7 月，國防部與美國最大稀土礦商 MP Materials（MP-US）簽署戰略合作協議，內容包括政府入股、價格底線保障與長期採購承諾，確保該公司在美國境內建立的稀土磁體生產線可穩定運作。該消息一度激勵 MP 股價飆升，今年以來漲幅高達 311%，不過在過去一個月隨著中美關係緩和，股價已回跌 18%。

隨著中國可能重新收緊出口，市場預期稀土礦業股將再度面臨劇烈波動。週二，MP 股價下跌 3.5%，收於 61.95 美元，結束先前兩天 24% 的漲勢。該公司第三季財報亮眼，加上華爾街上調評級及賣壓減緩，先前曾推動股價上揚。

美國其他稀土新創公司走勢分歧，USA Rare Earth（USAR-US）上漲 3.1%，Ramaco Resources（METC-US）下跌 3.7%。同日，標普 500 指數上漲 0.2%，道瓊工業指數上揚 1.2%。

截至週二開盤前，USA Rare Earth 股價今年以來已上漲 50%，而 Ramaco 漲幅達 161%。分析人士指出，一旦中國落實 VEU 制度，不僅將擾亂全球稀土供應鏈，也可能迫使美國加快建立本土加工體系。對投資人而言，稀土市場的波動恐將持續，政策風險仍是最大變數。