德國車三巨頭利潤崩盤！福斯、BMW、賓士前三季度利潤暴跌46%

曾經在全球市場叱吒風雲的德國汽車工業，正面臨一場前所未有的危機。

根據德國《商報》基於最新季度報告的計算，德國汽車三大巨頭福斯（Volkswagen）、賓士（Mercedes-Benz）和 BMW 在前九個月的合計利潤暴跌了 46%，從去年同期的 329 億歐元急劇萎縮至 178 億歐元。

這項數據的發布，正值 BMW 作為最後一家車企公佈中期業績之際，確認了整個德國汽車業的嚴峻形勢。

利潤大幅下滑的背後是多重挑戰：在全球最大的中國市場，價格競爭異常殘酷；而在第二大市場美國，懲罰性關稅正在不斷侵蝕利潤；在歐洲，經濟疲軟也拖累了汽車需求。

此外，三家車企的平均 EBIT 利潤率已降至 4.1%，遠低於去年同期的 7.3%，而幾年前，高層們還曾憧憬兩位數的回報率。

BMW、奔馳、福斯獲利表現分化：福斯滑入虧損區

在三大車企中，規模最大的福斯集團受創尤為嚴重，由於跑車子公司保時捷（Porsche）的困境，其在第三季度首次自新冠疫情以來滑入虧損區，前九個月僅實現 54 億歐元的利潤，利潤率僅有 2.3%。

相較之下，BMW 以 81 億歐元的利潤居首，賓士則錄得 43 億歐元。不過，賓士是三家中唯一一家，2025 年所有主要市場的汽車交付量都低於去年。

BMW 首席執行長齊普策（Oliver Zipse）雖認為行業並未面臨根本性擔憂，但 BMW 仍預警業績可能低於預期。

全球銷量數據顯示，福斯、賓士和 BMW 在前三個季度共售出約 950 萬輛汽車，與去年同期基本持平，但相比 2019 年仍下降了 17%。

德國車企僅在經濟停滯的歐洲市場實現銷量增長，而在中國和美國這兩個增長市場，銷售量卻都在下滑。

中國：毀滅性價格戰與電動車型平庸

在中國市場，德國車企前三個季度的銷售量相比去年同期減少了近 8%。

分析師指出，中國市場的毀滅性價格競爭和產能過剩是主要原因。特別是德國高階品牌的電動車型，在中國消費者看來外觀和技術顯得平庸，且深受富裕客戶觀望情緒的影響。

BMW 因中國市場嚴峻，已略微下調全年預測，並需從財政上支援當地經銷商網路。

集團預計，中國市場的銷量在 2026 年前仍將停留在今年水準。賓士則計畫將更多新車型轉向「在中國為中國」本地化生產以控製成本。

美國：懲罰性關稅侵蝕數十億歐元利潤

美國銀行（Bank of America）的汽車分析師 Horst Schneider 直言：「當前利潤率下滑的主要推手是美國關稅，而不是中國。」

福斯集團估算，今年美國關稅帶來的損失將高達 50 億歐元。沒有美國工廠的奧迪和保時捷受影響最深，僅奧迪一項，到年底關稅就將造成 13 億歐元的損失。福斯正考慮在美國興建工廠。

賓士和 BMW 因擁有大規模的美國工廠，影響相對較小。然而，賓士乘用車部門在第三季度的調整後銷售利潤率為 4.8%，如果剔除美國關稅，本可以達到 6.3%。

同時，BMW 的利潤率也被關稅壓低了約 1.5 個百分點。如果沒有關稅，今年稅前利潤甚至會高於去年。

德國車企電動轉型戰略搖擺：兩頭燒成本高昂

除了市場挑戰，電動轉型戰略的反覆搖擺也拖累了福斯和賓士。

保時捷取消了其雄心勃勃的電動化目標，延遲新電動車型推出，轉而繼續依賴燃油車和插電式混合動力車。賓士也已放棄在本十年末只銷售電動新車的目標。

這種燃油車、混合動力車和電動車的「同步推進」戰略，導致資本密集度急劇攀升。例如，保時捷因戰略調整，今年預計將額外支出約 31 億歐元。

相較之下，BMW 幾年前選擇的技術開放策略開始顯露成效，慕尼黑公司已度過與未來車型家族「新世代」（Neue Klasse）相關的投資高峰期，得以逐步減少研發支出。

從全球範圍看，德國車企在前三個季度售出約 110 萬輛電動汽車，雖然比去年同期增長了超過五分之一，但純電動車型的佔比仍僅為 12%。

成本控制與自救：裁員與節省目標

面對財務壓力，福斯和賓士的成本控制壓力不斷增大。

• 福斯集團計畫到本十年末削減 150 億歐元的成本，將通過提前退休和遣散補償，裁減最多 3.5 萬個崗位，且正在審視進一步削減投資計畫和出售部分股權。
• 賓士計畫到 2027 年節省約 50 億歐元，其中約 10 億歐元來自人事費用降低。
• BMW 雖然沒有專項節省計畫，但已悄然降低了約 20 億歐元的成本。

分析師指出，未來的利潤增長只能依賴更低的成本，「如果沒有明顯的效率提升，就不會有全面的業績反彈。」

儘管危機重重，整個行業仍寄希望於新車型的推出，特別是電動車型。福斯計畫推出價格親民的電動小型車 ID.Polo，而賓士和 BMW 各計畫到 2027 年推出約 40 款新車型，以期在技術層面趕上中國競爭對手，並期待如 BMW「新世代」等新平台能帶來逆轉。

聯合投資（Union Investment）的分析師 Moritz Kronenberger 認為，汽車製造商的財務狀況將逐步改善，「谷底已經觸底」，雖然汽車業仍在持續的風雨中前行，但最猛烈的風暴已經過去。