【百達投顧】AI產業鏈不只科技股？從算力到電力，能源轉型新紅利

如果你看好 AI 發展的長線題材，也已經在科技類股有所布局，下一步可將目光延伸到產業鏈的源頭，也就是電力與能源轉型。隨著資料中心與電力的連動日益加深，本文將從「算力的最小單位」Token 談起，說明每一個 Token 背後如何對應真實用電，再到站在能源技術前緣的百達能源轉型策略團隊，如何鎖定那些能把每一度電用得更有效率的公司。

Q：Token 是什麼？為什麼現在大家都在談 Token？

在 AI 世界裡，Token 是模型處理資訊的「最小單位」，有點像英文單字的字母、或是中文字的偏旁部首，是組成語意的基本積木。AI 模型不管是在讀文件、寫回答，還是看圖說故事，本質上都是在吞吐大量 Token，透過這些 Token 之間的關係，去推敲接下來應該產生什麼內容。

Q：Token 跟電力有什麼關係？為什麼開始有人談『每瓦電可以跑出多少 Token』？

從資源有限的供需角度來看，Token 是 AI 世界的「使用貨幣」，而電能則像中央銀行，決定最終能「發行」多少貨幣。模型訓練所需的資料量、每次回答所用的算力，通常都會折算成 Token 來計價。換句話說，每多產生一個 Token，背後都對應到實際的硬體成本與用電需求。

隨著 AI 發展逐漸受限於電力供給，產業的關鍵問題已從「算力」轉向「能源」。因此，近期出現了「每瓦電可以跑出多少 Token」（Tokens per Watt）這一新指標：在同樣一瓦電的前提下，誰能產生更多、品質更好的 Token，誰就更具競爭力，也更符合能源使用效率的方向。

電力取得與能源消耗，成為 AI 發展的最大限制

電力缺口逐漸成為未來 AI 發展的關鍵議題，以美國為例，摩根士丹利研究部估算，美國資料中心的用電需求到 2028 年可能達到 74GW，但可用電力僅約 25GW，預計將出現約 49GW 的結構性缺口。對資料中心業者來說，能否順利接上電網，已成為發展的主要瓶頸。甚至有電池廠商與發電公司，專門針對資料中心推出「過渡電力」與「自發自用」等解決方案。

AI 資料中心掀起每瓦電效率競賽

在這場競賽中，AI 產業關注幾個重點：

1. 每一瓦省下來的電都很重要 ：在超大規模資料中心，浪費的能源會轉化為熱能，進而需要更多電力來冷卻。成本與碳排放已經緊密連動。
2. 客戶對能源效率的要求大幅提升 ：硬體供應商指出，過去幾年被認為合格的電力轉換效率，現在在吉瓦等級的資料中心已經不敷使用。
3. 高效能電力技術加速發展 ：像氮化鎵（GaN）、碳化矽（SiC）等寬能隙半導體，能讓電力轉換更有效率，設備也更輕巧。隨著業者追求更高「每瓦效能」，這類元件需求快速成長。

能源轉型可望成為 AI 競賽的下一個風口

百達能源轉型策略團隊觀察，這波趨勢大大強化了「能源效率」在能源轉型策略中的重要性。隨著資料中心、工業系統與電網基礎設施都圍繞著能源限制重新設計，能提升整個能源價值鏈效率的企業（從發電、冷卻到高效能晶片），都將有機會搶占成長先機。

百達 - 能源轉型（基金之配息來源可能為本金）正是專注於布局那些站在全球能源體系轉型最前線、具創新力的領導企業，投資範圍涵蓋整個能源價值鏈，包括發電、電氣化解決方案、先進材料、電力半導體、綠建築與電網現代化等領域。

投資組合介紹

產業配置兼顧促成科技與電力基礎建設

• 約 50% 持股於資訊科技，集中在半導體與電力相關晶片
• 約 17% 配置於公用事業，聚焦儲能技術、電網基礎建設

資料來源：瑞士百資產管理，2026/02/28，有效配置截至前述日期以來可能已發生變化。

標的偏好已具穩定獲利紀錄的中大型企業

• 本基金不靠押注於新創等小型股，著重不需仰賴政府補貼的企業
• 多數標的處於產業週期發展階段以上，兼顧成長紅利與獲利能見度

隨著資料中心用電需求持續攀升，能夠有效提升能源使用效率的企業，將在未來市場中占據關鍵地位。投資人應把握這波能源轉型趨勢，關注具備創新能力與穩定獲利的能源效率相關產業，並建議分散布局於科技（如半導體、高效能電力技術）與公用事業（如電網、儲能技術、再生能源）等領域，以兼顧成長潛力與資產穩定性，掌握 AI 與能源轉型帶來的長期投資機會。

表 1：基金績效表

資料來源：晨星，2026/02/28，美元計價 %。基金過去績效不是未來表現之保證或指標。

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