年內最大港股車企IPO即將啟航

歷經 21 年的漫長等待，被稱為中國汽車史上最長 IPO 長跑的奇瑞汽車，終於叩開了資本市場的大門。

這家來自安徽蕪湖的車企 17 日正式在香港啟動招股，股票代碼為 9973.HK，預計將於 9 月 25 日正式掛牌交易。奇瑞此次計劃全球發售約 2.97 億股 H 股，定價區間為每股 27.75 至 30.75 港元，有望成為今年度港股最大規模的車企 IPO。隨著奇瑞的上市，中國銷量前五大的自主品牌車企 (比亞迪、奇瑞、吉利、長安、長城) 將全員齊聚資本市場。

財務表現亮眼

近年來，奇瑞的經營業績迎來「爆發期」。招股書顯示，公司營收從 2022 年的 926.18 億元人民幣飆升至 2024 年的 2698.97 億元，年複合增長率高達 70.7%；淨利潤也從 58.06 億元增長至 143.34 億元。以 2024 年全球乘用車銷量計算，奇瑞已是中國第二大自主品牌及全球第十一大車企。

海外市場是奇瑞最獨特的競爭優勢。自 2003 年起，奇瑞連續 22 年穩坐中國品牌乘用車出口量第一的寶座。2024 年，其海外銷量達 114.46 萬輛，海外收入更首次突破千億元。

挑戰與隱憂

然而，亮麗的業績背後也潛藏著嚴峻挑戰。首先是新能源轉型步伐滯後。儘管奇瑞早在 1999 年便佈局新能源，卻錯失了市場爆發的關鍵窗口期。2024 年，燃油車收入仍佔其總營收近七成，而新能源車佔比僅 21.9%。其新能源車銷量與滲透率，均遠落後於比亞迪等主要競爭對手。

其次，奇瑞的盈利能力與品牌形象仍有待提升。相較於同業，奇瑞的毛利率長期偏低。2024 年，其單車平均售價僅 10.36 萬元人民幣，平均淨利約 0.55 萬元，在頭部自主車企中敬陪末座。即便在引以為傲的海外市場，也多依賴低價策略搶市，單車均價僅 8.8 萬元，這也讓外界對其海外業務的護城河產生疑慮。此外，公司負債率偏高，且與華為合作的高端化之路也遭遇挫折。

資本加持後的未來展望

根據計畫，此次 IPO 募集的資金將用於擴大產品組合 (特別是新能源車)、研發下一代汽車與先進技術、拓展海外市場及提升生產設施。奇瑞也已發布「瑤光 2025」戰略，計劃未來五年投入超過 1000 億元資金，重點佈局新能源與智慧化賽道。

對奇瑞而言，資本市場的「終點線」，也是新能源與全球化賽道的「起跑線」。上市之後，如何補齊新能源短板、擺脫「傳統車企」的烙印與「廉價」標籤，將是這家老牌車企迎來的真正考驗。