SEC主席最新演講全文：使美國成為全球加密之都、加密時代已到來

美國證券交易委員會 (SEC) 主席 Paul S. Atkins 周三 (10 日) 發表演說，主要聚焦於美國資本市場的創新與國際合作。Atkins 強調 SEC 回歸其核心職責，即保護投資者、維護市場公平高效並促進資本形成。

其核心舉措包括：

重新評估實施 40 餘年的外國公司特殊待遇規則，擬增設境外交易量或主要交易所上市等要求以確保公平競爭；

要求國際會計準則理事會 (IASB) 聚焦財務報告本質，警告若資金受可持續發展議題稀釋將重審國際會計準則適用性；

堅決反對歐盟「雙重重要性」監管模式，主張回歸「財務重要性」原則以減輕企業負擔。

同時，SEC 推出「加密專案」，明確大多數代幣非證券屬性，確保創業者能在鏈上融資，支持一體化交易平台創新；

宣布擁抱人工智慧（AI）金融變革，推動「自主代理金融」發展，要求建立適配 AI 交易與風控的監管框架。

SEC 承諾以「最低有效監管」打造美國為加密資本與 AI 金融創新中心，並肯定歐盟 MiCA 框架的領先性，強調將透過跨國合作共同拓展「自由與繁榮的疆域」。

以下為根據官方發文，所做演說全文節錄：

大家下午好，女士們、先生們。首先，我要感謝秘書長科爾曼先生溫暖的介紹。也感謝卡邁恩的邀請，讓我參加這場首屆圓桌會議，並組織了這場關於我們如何合作以鼓勵資本市場的全球競爭和促進各司法管轄區經濟增長的及時對話。我知道大家對這些目標都充滿熱情，這從你們今天的出席就可見一斑。我非常榮幸能與你們在一起，特別是證券交易委員會 (SEC) 正回歸其核心使命：保護投資者；維護公平、有序、高效的市場；並促進資本形成。

現在，在我進一步說明之前，我相信你們會理解我在此表達的觀點是我個人的，不一定反映證券交易委員會作為一個機構的意見，也不一定反映我的其他委員的意見。但對我而言，回到法國是一種回歸故里的感覺。在 1980 年代末，我曾是紐約一家律師事務所巴黎辦事處的一名年輕律師，學習著國際金融的複雜性以及跨文化合作的持久價值。在隨後的幾十年裡，多次在證券交易委員會的任職進一步向我強調，我們在美國珍視的原則，其中包括自由企業的力量和資本市場的活力，如何在國外找到共同的事業。正是本著這種精神，我歡迎今天的討論，探討如何在我們國內經濟中推動增長和機會。

對外國發行人的特殊待遇

美國和歐洲合作這個話題多年來一直令我著迷。我清楚地記得 1992 年「大爆炸」前的準備工作，它催生了歐洲單一市場——以及隨後席捲而來的巨大機會。對於當時在場的我們來說，看到內部歐洲市場在商業和競爭力量的推動下成形，令人振奮——這些主題在今天歐洲考慮儲蓄與投資聯盟方向以及其他倡議時再次成為焦點。同時，與新歐洲市場以外的互動仍然很重要，即使對於一個聯繫更緊密的歐洲大陸也是如此。當然，像美國這樣強大的主權國家必須繼續以促進我們繁榮的方式與世界進行建設性合作。

在證券交易委員會，這些優先事項體現在我們吸引外國公司進入美國市場的工作中，並為美國人提供投資這些公司的機會，同時確保美國和外國公司在公平的競爭環境中運營——以及我們的投資者受到保護。當然，美國資本市場的規模和深度過去是，現在仍然對非美國公司具有吸引力。它們可以獲得多種潛在利益，包括更高的估值、更大的流動性、獲得美國資本以及在金融市場中提升知名度和聲譽。

自證券交易委員會成立以來，我們的規則一直對進入美國資本市場的外國公司給予特殊待遇。這些待遇承認美國和外國公司在商業和市場慣例、會計準則和公司治理要求等方面的差異。儘管如此，證券交易委員會也一直注意到美國投資者需要獲得有關外國發行人的充分信息，以及這些信息在其母國司法管轄區法律下提供的程度。

1983 年，證券交易委員會制定了其當前標準的基礎，以確定哪些外國公司符合這些特殊待遇的資格。此後，證券交易委員會根據需要重新評估並更新了這一標準，以應對全球市場的變化並保護美國投資者。作為主席，我上任後的首批行動之一，就是請委員會批准發布一份概念性發布稿，以徵求公眾意見，探討是否應更新此標準以反映金融市場和公司法律結構的演變。

該概念性發布稿旨在徵求公眾意見，探討在美國上市的外國公司是否應受到額外條件的約束——例如最低外國交易量或在主要外國交易所上市——才能獲得美國公司無法獲得的特殊待遇。需要明確的是，證券交易委員會歡迎尋求進入美國資本市場的外國公司。該概念性發布稿並非預示證券交易委員會打算阻止此類公司在美國交易所上市。相反，我們的目標是更好地理解過去二十年來在美國上市的外國公司群體發生重大變化對美國投資者和美國市場的影響。值得注意的變化包括向證券交易委員會報告的外國公司的組成，以及在與公司總部、運營地和受治理框架影響股東利益的司法管轄區 (例如開曼群島) 註冊成立的趨勢。鑑於這些變化，證券交易委員會最初無條件地向所有外國公司提供特殊待遇的理由是否仍然合理，或者我們的規則是否應更新？對我們的規則進行回顧性審查，以評估它們是否繼續實現其預期的政策目標，是有效監管議程的標誌之一。

雖然官方意見徵詢期已於上週一結束，但證券交易委員會當然會考慮在截止日期之後收到的意見，以評估是否提出規則變更。我期待審查公眾對此主題的反饋。

高品質會計準則

當我們以全新的視角審視接受特殊待遇的外國發行人類型時，我們也不應忽略任何有效監管制度的基石：高品質的會計準則和財務重要性。

就會計準則而言，美國公司必須根據美國公認會計原則 (U.S. GAAP) 編制其財務報表。在我之前擔任證券交易委員會委員的任期內，即 2007 年，我投票支持規則變更，允許外國公司根據國際會計準則理事會 (IASB) 發布的國際財務報告準則 (IFRS) 編制財務報表，而無需與美國公認會計原則進行調節。

當證券交易委員會取消調節要求時，它指出「IASB 作為準則制定機構的可持續性、治理和持續獨立運作是 [取消調節要求] 的重要考慮因素，因為這些因素關係到 IASB 繼續制定高品質全球公認準則的能力」。證券交易委員會特別指出國際會計準則委員會基金會 (IFRS 基金會的前身) 為 IASB 獲得「穩定資金」的能力 。

2021 年，IFRS 基金會宣布成立國際永續準則理事會 (ISSB)，其受託人現在負責為 IASB 和 ISSB 籌集資金。IFRS 基金會近期職權範圍的擴大不能使其偏離長期以來為 IASB 提供資金的核心責任。反過來，IASB 必須促進高品質的會計準則，這些準則應完全側重於推動可靠的財務報告，而不是被用作實現政治或社會議程的後門。可靠的財務報告對於支持資本配置決策至關重要。我們都對 IASB 獲得充分、穩定資金並運作感興趣，我鼓勵 IFRS 基金會實現其「穩定資金」目標，優先考慮 IASB 及其對財務會計準則的關注，而不是那些似是而非和投機性問題。

如果 IASB 未能獲得充分、穩定的資金，那麼證券交易委員會在 2007 年取消外國公司調節要求的基本前提之一可能不再有效，我們可能需要對該決定進行回顧性審查。

財務重要性

當然，除了高品質的會計準則之外，基於財務重要性的監管是最大限度提高資本有效流動的另一個支柱。關注財務重要性意味著披露要求、公司治理標準和其他法規都旨在維護投資者的利益，畢竟，投資者提供了驅動公司產品、服務和就業的資本。相比之下，基於雙重重要性的監管制度則考慮其他非財務因素。

在歐盟，最近通過的兩項法律——《企業永續發展報告指令》(CSRD) 和《企業永續發展盡職調查指令》(CSDDD)——推動了雙重重要性的監管方法。這些法律也影響在歐盟運營的美國公司。我對這些法律的規範性質及其對美國公司造成的負擔深感擔憂，其成本可能會轉嫁給美國投資者和客戶。儘管我對歐盟最近承諾確保這些法律不會對跨大西洋貿易造成不當限制，以及努力簡化這些法律感到鼓舞，但仍需進一步努力將監管制度重新聚焦於財務重要性原則，而不是雙重重要性。事實上，當歐洲尋求通過吸引更多公司和投資來促進其資本市場時，它應該側重於減少對發行人不必要的報告負擔，而不是追求與公司經濟成功及其股東福祉無關的目標。

加密貨幣專案

當我們呼籲合作夥伴在其司法管轄區內培養投資者信心和活躍市場時，同樣的優先事項也促使我們在美國釋放數字資產的潛力。我今天早些時候提到，在 1980 年代末，我曾在距離我們現在開會地點約四公里的協和廣場工作。當時，我幾乎無法想像我現在會以現有身份回來談論新技術，包括那些曾經被直接不屑或抵制，但現在正在徹底改變全球金融的技術。就在維克多 · 雨果大道旁，引用他的話來形容我們這個時代似乎再合適不過了：「on résiste à l"invasion des armées; on ne résiste pas à l"invasion des idées」(軍隊的入侵可以抵擋，但時機已至的思想是無法抵擋的)。而今天，女士們、先生們，我們必須承認：加密貨幣的時代已經來臨。

長期以來，證券交易委員會一直將其調查、傳票和執法權力武器化，以顛覆加密貨幣產業。這種做法不僅無效，而且有害；它將工作、創新和資本驅趕到海外。美國企業家首當其衝——被迫花費巨資建立法律防禦，而不是發展業務。那個篇章屬於歷史。證券交易委員會迎來了新的一天。政策將不再由臨時執法行動來制定。我們將提供清晰、可預測的規則，讓創新者能在美國蓬勃發展。川普總統已委派我和政府各部門的同事將美國打造成世界加密貨幣之都——總統數位資產市場工作組已提供了一份大膽的藍圖來指導我們的工作。

在國會起草全面立法之際，工作組已指示美國監管機構迅速將我們過時的規則手冊現代化。在機構內部，我們正在通過加密貨幣專案 (Project Crypto) 現代化證券規則和法規，使我們的市場能夠轉向鏈上 (on-chain)。我們的優先事項很明確：我們必須明確加密資產的證券地位。大多數加密代幣不是證券，我們將劃清界限。我們必須確保企業家能夠在沒有無盡法律不確定性的情況下在鏈上籌集資金。而且我們必須允許「超級應用程式」交易平台創新，以增加市場參與者的選擇。平台應該能夠在單一監管傘下提供交易、借貸和質押。投資者、顧問和經紀商也應該可以自由選擇多種託管解決方案。

同時，為了與最近的工作組報告保持一致，證券交易委員會將與其他機構合作，使平台能夠在單一監管傘下提供加密資產交易 (無論它們是否為證券)，以及質押和借貸等服務。我認為監管機構應該提供保護投資者所需的最低有效監管劑量，不能過多。我們不應該用只有最大的現有企業才能承受的重複規則來過度負擔企業家。通過釋放場所和產品競爭，我們可以幫助確保美國公司在全球範圍內公平競爭。

川普總統稱美國為「建設者之國」。在我的領導下，證券交易委員會將鼓勵這些建設者，而不是用繁文縟節扼殺他們。我們的目標很簡單：在美國本土點燃金融創新的黃金時代。無論是通過代幣化股票賬本還是全新的資產類別，我們都希望在美國市場、在美國的監督下，為美國投資者的利益實現突破。

與國際同行的合作機會

當然，當我們與那些對創新和監管清晰度有共同承諾的國際合作夥伴進行戰略合作時，這些優先事項才能充分發揮其潛力。當資本自由流向其最有效率的用途時，市場就會繁榮。公共區塊鏈，本質上是全球性的，提供了一個難得的機會來現代化支付和資本市場的基礎。通過合作，美國和歐洲可以加強我們的國內經濟，同時鞏固我們的跨大西洋夥伴關係。歐洲值得稱讚的是，它行動較早。正如《數位資產市場報告》所承認的，歐盟的加密資產市場 (MiCA) 法規樹立了一個全面的數位資產制度典範。一些歐洲政策制定者已經呼籲制定「MiCA 2」以解決去中心化金融、非同質化代幣和數位資產借貸問題。我讚揚我們的歐洲盟友在這項初步嘗試中展現的遠見卓識，並認為美國學習這些努力至關重要。

話雖如此，我決心確保美國在培育支持金融創新的經濟環境方面首屈一指 [x]。在我們迎頭趕上之際，我期待與我們的國際同行合作，促進更具創新性的市場。正如亞歷克西斯 · 德 · 托克維爾可能會說的，透過合作，我們可以「擴大」自由和繁榮的範圍。

人工智慧與金融：市場創新的新時代

就我們而言，美國的金融領導力取決於引領未來，而非懼怕未來。正如區塊鏈正在重塑我們交易和結算資產的方式一樣，人工智慧 (AI) 正在開啟智能金融 (agentic finance) 的大門——這是一個由自主 AI 代理以人類無法匹敵的速度執行交易、分配資本和管理風險的系統，其代碼中嵌入了證券法合規性。

其好處可能是巨大的：更快的市場、更低的成本，以及更廣泛地接觸曾經專屬於華爾街最大公司的策略。通過將 AI 與區塊鏈結合，我們可以賦予個人權力、加強競爭並開啟新的繁榮。政府的責任在於確保實施常識性護欄，同時消除扼殺創新的監管障礙。人工智慧現在是我們資本市場的一部分，其作用只會越來越大。我們必須抵制因恐懼而反應過度的誘惑。鏈上資本市場和智能金融即將來臨，全世界都在關注。擺在我們面前的選擇簡單而深刻：要麼美國自信而堅定地向前邁進，要麼其他國家會取而代之。我選擇領導力、自由和增長——為了我們的市場、我們的經濟和下一代。我渴望與那些有興趣加入我們追求更繁榮自由社會的國際同行合作。

總之，透過你們的合作夥伴關係，我們可以塑造未來的監管舉措，使其履行保護投資者的預期職能，同時為創新者和企業家保留充足的發展空間。正如我之前所說，隨著證券交易委員會將其持久原則與新興可能性重新調整，這對證券交易委員會來說是新的一天。我堅信，我在討論的監管事務上的國際合作，長遠來看將使我們所有人受益，無論是在美國還是全球各地。我期待著以值得我們所面臨機遇的決心，共同參與這項工作。

現在，我要感謝你們的時間和關注。你們一直是耐心而寬容的聽眾。祝你們圓桌會議餘下的時間精彩。