AMD強漲跑贏輝達 分析師示警「期待過高」

據《MarketWatch》周四 (4 日) 報導，超微半導體 (Advanced Micro Devices, AMD)(AMD-US) 今年股價一路走高，投資人對其人工智慧 (AI) 晶片藍圖充滿期待，不少人認為這有助於 AMD 縮小與輝達 (Nvidia)(NVDA-US) 的差距。

不過，Seaport Research 分析師擔憂，AMD 可能難以達到這些高漲的市場期望，這將限制股價進一步上漲的空間。過去三個月，AMD 股價大漲約 37%，跑贏同期輝達 21% 的漲幅。

Seaport 分析師 Jay Goldberg 在周四的報告中指出，AMD 在 AI 加速器業務上的進展似乎正在放緩，並引用供應鏈消息指出，有跡象顯示 AMD 難以擴大來自今夏 AI 發表會所宣布的眾多客戶訂單。

今年 6 月，AMD 推出了 Instinct MI350 系列 AI 加速器，並分享了後續 MI400 和 MI450 系列的規劃。公司當時表示，包括 Meta(META-US) 與甲骨文 (Oracle)(ORCL-US) 在內的既有客戶將會採用 MI350。

當時，Bernstein 分析師認為 MI350 系列「終於能在 GPU 原始效能上追上輝達的 Blackwell 架構，儘管大約晚了一年。」至於 MI450 系列則將與輝達下一代 Vera Rubin AI 平台交鋒，分析師表示，「假如 AMD 能如期交付，效能應該會比過去更接近 Rubin。」

然而，儘管 AMD 的 AI 加速器展現性能提升，Seaport 卻認為這個市場「依然充滿挑戰，且客戶要求極高。」

分析師寫道，「我們特別擔心，許多 AMD 的主要客戶，目前僅購買了評估系統，短期內不太可能轉化為 MI 系列的量產訂單，至少需要再等一代。」

他們同時指出，AMD 在與 Meta 和微軟 (Microsoft)(MSFT-US) 等大客戶的合作上也令人擔憂，因為這些公司正重新評估 AI 支出計畫。此外，AMD 愈來愈多地使用折扣與其他支持措施，若與高頻寬記憶體 (HBM) 供應商的議價能力下降，毛利率恐面臨更多壓力。

雖然 Seaport 仍認為 AMD 是「AI 加速器市場中具長期競爭力的參與者」，但要取得顯著市占，恐怕還需要一大段時間。

因此，Seaport 將 AMD 的股票評級從買進下調至中立。

這次降評正值 Truist Securities 一周前才將 AMD 調升至買進之後。Truist 分析師指出，根據業界消息，超大規模業者 (hyperscalers) 在 AI 資料中心的部署上，正愈來愈多轉向採用 AMD 的晶片。

此外，一些分析師對 AMD 8 月財報後也表達樂觀。當時執行長蘇姿丰預期公司 AI 業務未來可望帶來數百億美元營收，並強調對 MI350 AI 加速器，以及公司整體 AI 機會保持「看漲」態度。