小摩：輝達AI晶片需求持續超過供應 H20營收可望上看50億美元

《Investing》報導，摩根大通 (小摩) 在與投資者關係副總裁 Toshiya Hari 會後表示，輝達 AI 晶片需求依舊強勁，持續超過供應，使供應鏈承受壓力。

小摩報告指出，需求遠高於供應，導致交貨周期依然延長但保持穩定，且以「季」為單位而非「月」計算，凸顯 AI 投資熱潮已持續超過兩年且動能依然旺盛。

輝達重申，旗下 Vera Rubin 平台仍按計畫於 2026 年下半年推出，否認市場上有關延遲的傳聞。

小摩指出，輝達第二財季庫存季增 33% 至 87 億美元，主要為支援 Blackwell Ultra(BWU) 平台的量產，而非囤積舊款 GB200 晶片。分析師補充，本季的大部分成品已經完成出貨，並非積壓庫存。

小摩指出，網路設備仍是另一項主要成長動能，綁定率維持在 70% 後段至 80% 左右。輝達管理層強調，公司並未將網路產品與計算模組套裝銷售，而是為客戶提供系統設計的高度彈性。

在中國市場方面，輝達已獲得美國政府批准出口 H20 GPU，但目前尚未收到正式訂單。

小摩分析，若客戶下單，輝達在第三財季擁有足夠庫存支援 20 億至 50 億美元的 H20 相關營收，這也意味公司下季度營收指引有望達到 560 億至 590 億美元。

展望未來，小摩預期輝達 2026 財年下半年機架（rack）產能將進一步提升，供應鏈夥伴正積極擴大產能以滿足市場需求，同時產品組合轉向 BWU 平台，預料平均售價 (ASP) 將受惠上揚，為輝達後續營收增長提供強力支撐。

輝達 (NVDA-US) 週四 (4 日) 收紅 0.61% 至每股 171.66 美元，今年以來漲幅達 24.11%。