鮑爾在傑克森霍爾的豪賭 Fed能否扭轉局勢？

MarketWatch 報導，在上周全球矚目的傑克森霍爾全球央行年會上，美國聯準會 (Fed) 主席鮑爾為 9 月降息開了綠燈，讓全球經濟學家大感意外，他押注降息或許能支撐搖搖欲墜的勞動力市場，又不會讓通膨失控，但這番豪賭能成功嗎？

儘管美國在過去一年大部分時間裡，失業率保持穩定且裁員人數相對少，但人們卻日益感到不安：企業沒有在招聘，新進入勞動力市場的人很難找到工作。鮑爾上周五在懷俄明州傑克森霍爾發表演說時，形容這是一個「奇特」的勞動力市場，並表示 Fed 對就業前景的擔憂加劇。

BMO Capital Markets 首席美國經濟學家 Scott Anderson 表示，Fed 希望透過利率略微降低，能幫助企業面對新的高關稅環境。

Anderson 說：「鮑爾正在傳達一個信號，即企業可以推進投資計畫——讓它們繼續支出，並避免大規模裁員。」他補充說，鮑爾的意思是 Fed 可以忽略關稅帶來的物價上漲，而且它也應該這麼做。

牛津經濟研究院 (Oxford Economics) 首席經濟學家 Nancy Vanden Houten 表示，「降息 25 個基點並不會太大地改變經濟走勢」，但在提振信心的程度上，將是正面的效果。

Anderson 和 Vanden Houten 都表示，他們對鮑爾在傑克森霍爾演講中為降息開綠燈感到驚訝。是什麼讓他為降息打開了大門？

兩位經濟學家都認為，決定性因素是本月初發布的 7 月就業報告，該報告大幅下修就業增幅，震撼市場，並導致美國總統川普解雇勞工部勞工統計局局長。

近期的就業報告顯示，自 6 月以來，美國每個月只新增 3.5 萬個職務，遠低於 2024 年每月 16.8 萬個職務的增速。

由於川普政府發動關稅戰，讓 Fed 要實現雙重目標——物價穩定和充分就業——變得複雜。

理論上，Fed 官員曾表示，當通膨上升且經濟走弱時，他們會試圖評估哪一個目標偏離正常軌道更遠。Vanden Houten 說，這個公式顯示 Fed 會將通膨擺在首位，並維持較高的利率。

但鮑爾的演講基本上「扭轉了劇本」。鮑爾暗示，Fed 認為勞動力市場急需關鍵性的幫助。

鮑爾說：「就業下行風險正在增加。如果這些風險成為現實，可能以裁員急劇增加、和失業率上升的形式迅速發生。」

紐約巴克萊銀行資深美國經濟學家 Jonathan Millar 指出，對鮑爾來說，一個關鍵因素是勞動力市場並不吃緊，而且工人無法要求更高的工資。

當工人可以要求更高的工資時，通膨的最大風險之一就會出現：公司可能提高商品價格，形成一個螺旋式的物價上升循環。

Millar 說：「你必須非常仔細的觀察，才能發現工資加速增長。」他補充說，儘管由於缺乏移民，部分工人可能可以爭取到更高的薪水，但這只影響到勞動力市場的一小部分。

Millar 表示，接下來到今年年底、以及進入 2026 年之後的降息步伐，將取決於未來幾個月的失業率變化。