鮑爾鬆口降息點燃美股漲勢 分析師憂「夏末行情」難持久

美股周五 (22 日) 大漲並創新高，聯準會 (Fed) 主席鮑爾暗示，勞動力市場可能已經減弱到需要以 9 月降息的形式提供支撐。鮑爾的話激勵投資人重返股市，但分析師警告，這可能只是一場夏末狂歡派對，進入 9 月和 10 月之後，美股依然面臨各種風險。

這是鮑爾第八次、也是最後一次的傑克森霍爾演說，他說，勞動力風險的下滑風險正在增加，Fed 或許需要在 9 月降息。鮑爾也說，關稅可能觸發通膨問題，但立場聽起來比過去樂觀，如今表示，有可能只是一次性的物價上漲。

道瓊工業指數周五終場大漲 846 點或 1.9%，報 45631.74 底點，是今年來首度創收盤新高。標普 500 上漲 1.5% 至 6466.91 點，逼近 8 月 14 日創下的 6468.54 點紀錄。那斯達克上漲 1.9%。

美股在鮑爾發言之前連跌數日。根據道瓊市場數據，標普 500 指數在周四為止已經連跌五個交易日，創 1 月 2 日以來最長跌勢。

誰從降息中受益

Truist Wealth 共同投資長 Keith Lerner 說：「總而言之，鮑爾說了市場想聽的話。」

投資人重返科技股、小型股，以及其他若美國經濟保持強勁時可能從降息中受益的股票。

Fed 維持利率不變的一個主要原因，是要觀察通膨能否回落至 2% + 年度目標附近，特別是在美國總統川普的關稅生效之後，經濟數據反映了物價上揚。

然而，對 Fed、金融市場與家庭而言，更大的問題將是：若生活成本持續高於 3%，同時裁員人數增加。

BNY 美國區宏觀策略師 John Velis 表示，過去四周的服務成本開始有通膨上升跡象。如果商品通膨也開始上揚，Fed 可能會陷入一個困境：在通膨加速突破 3% 之際，卻同時展開降息。

交易員周五押注 9 月降息 1 碼 (25 個基點) 的機率達到 85.2%，高於周四的約 75%。不過，在 Fed 9 月 16-17 日的利率會議登場前，仍有 8 月就業報告和更多通膨數據即將公布。

在這樣的背景下，Velis 指出，周五股市的上漲可能只是「夏末行情」，由於參與度不高，「進入 9 月和 10 月，情況可能會變得更複雜」。

在歷史上，9 月通常是股市報酬表現最差的月份。

還有上漲空間嗎？

這波行情被稱為「有記憶以來最不受歡迎的牛市之一」。那為什麼在不確定性下，股市仍持續攀升？

Lerner 表示：「在牛市中，驚喜往往來自上行。」在這樣的狀況下，他認為資金擴散到對利率敏感的股票板塊，還有更多延續空間。

不過，市場對股價創新高仍存在不少猶豫。TD Wealth 財富策略師 Ashley Weeks 說：「市場估值很高，但只憑估值高不代表股市不會繼續上漲，關鍵在於長期視角。」

 TD Wealth 經濟學家指出，對消費者來說，即使 Fed 降息 1 碼，也不一定能保證想買車或買房的人能拿到更低的長期利率，即便今年降息 3 碼，也不會有太大改變。

Weeks 表示：「Fed 能比較直接影響的是短期貸款利率。但像房貸這類利率與 10 年期美債殖利率掛鉤，而後者是自由市場的產物。所以在我們看來，即使 Fed 開始調降短期利率，也非常有可能出現房貸利率不變，甚至上升的情況。」

市場訊號

與其說市場擔憂通膨，不如說更擔心就業市場。

10 年期美債殖利率周五重挫 6.7 個基點至 4.258%。金價上漲 1.05%，ICE 美元指數下跌 0.90%，華爾街「恐慌指數」VIX 大跌 14%，降到一年來最低。

TCW 全球利率共同主管 Bret Barker 指出，Fed 高度關注的 5 年期平衡通膨率在周五保持穩定。他說，長期來看，通膨「看起來相當穩定」。

Barker 表示，美國經濟在疫情之後有很好的表現，但投資人對於「軟著陸」以及 Fed 能夠從容逐步降息，仍過於樂觀。

Barker 說：「但如果失業率上升，那對風險資產可不妙。」