解讀鮑爾鴿派演說 分析師警示「一次降息就結束」風險

《彭博》報導，美國聯準會主席鮑爾 (Jerome Powell) 週五 (22 日) 在傑克森霍爾 (Jackson Hole) 經濟政策研討會上表示，「風險平衡的變化」可能使聯準會需要調整貨幣政策立場，釋出 9 月可能降息的訊號。市場解讀，此次動作傾向於「先降一次再觀望」，後續政策將高度依賴經濟數據。

鮑爾強調，就業市場風險正在上升，勞動供需雙雙放緩，形成「微妙平衡」，但同時警告關稅帶來的通膨壓力不容忽視。

他指出，近期川普政府加徵的關稅已「清楚地」推升消費者物價，若影響持續擴大，可能引發更長期的通膨動態。川普則痛批鮑爾「動作太慢」，早就該如此做了，但整體來看，市場反應正面，美股應聲走高，道瓊一度飆超 1000 點，收盤狂漲近 850 點，創下今年首個收盤新高紀錄，美債同步喜漲，2 年期美債殖利率跌 9.4 點基點至 3.698%。十年期美債殖利率跌 7.6 個基點至 4.256%。三十年期美債殖利率跌 4.6 點基點至 4.878%。

聯準會內部對降息仍存明顯分歧。桑坦德美國資本市場公司經濟學家 Stephen Stanley 指出，部分官員傾向多次降息，一部分僅願意支持一次性降息，還有官員反對任何降息。

Stanley 預期 9 月會議基調可能是「先降一次，再視情況決定後續行動」。

德銀經濟學家 Matthew Luzzetti 也表示，若 9 月降息成行，後續是否進一步寬鬆將取決於就業與通膨等經濟數據。

近期 7 月非農就業報告遠低於市場預期，強化了部分官員支持降息的立場。明尼阿波利斯聯準銀行總裁卡什卡利 (Neel Kashkari) 直言，若等待全面掌握關稅影響再行動，恐為時已晚，即使之後需暫停甚至逆轉政策，也可能比持續觀望更安全。

亞特蘭大聯準銀行總裁波斯提克 (Raphael Bostic) 則傾向於「先降一次再觀察」，屬於中間派。

相對地，克里夫蘭聯準銀行總裁哈馬克 (Beth Hammack) 與堪薩斯城聯準銀行總裁施密德 (Jeffrey Schmid) 則持鷹派立場，擔憂過早降息會推高通膨預期。

市場目前普遍押注 9 月降息機率升高，但鮑爾並未承諾會啟動長期寬鬆週期。

聯準會將於 9 月 16 至 17 日舉行會議，並公布最新經濟預測。

分析人士認為，若聯準會內部分歧持續擴大，降息一次後立即暫停的可能性較高。

RSM US 首席經濟學家 Joe Brusuelas 提醒，投資人不應低估聯準會在「價格穩定」與「最大化就業」兩大使命間的政策拉鋸，9 月降息後不排除進入「一次降息就結束」的情境。

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