《勝算在握》港灣家族辦公室郭家耀:薦買利華控股、渣打集團

　　　　　　　　　　　港灣家族辦公室郭家耀:薦買利華控股、渣打集團

　　利華控股(01346-HK):利華控股中期業績理想,期內營業額9140萬美元,按年下跌4.1%。純利535.1萬美元,按年上升24.3%;每股盈利0.85美仙。派中期息3

港仙,與上年同期持平。期內純利增加,主要由於其他收入增加約60萬美元,包括手頭現金的利息收入增加,顯示集團現金狀況強勁。集團維持健全的內部控制及全面的保險保障,以保障應收款項,避免減值虧損。透過嚴謹的監控及系統評估程式,內部控制機制持續準確評估及管理信貸風險,從而減輕潛在虧損。期內貿易應收款項減值虧損減少約190萬美元,顯示風險管理措施的成效。銷售及分銷開支增加約110萬美元,主要由於員工成本上升。公司在人才庫方面進行投資,以加強更多地區的供應鏈,從而提升多國生產能力。公司整體業績穩定,未來前景樂觀,加上派息政策透明度高,現價息率接近7厘,有相當吸引力。目標價1.70元,入巿價1.42元,止蝕價1.28元。(建議時股價:1.49元)

　　渣打集團(02888-HK):渣打集團上半年業績表現強勁,除稅前列帳基準溢利達43.83億美元,按年增長25.5%。基本經營收入同比上升9%,達108.99億美元

。基本淨利息收入為54.99億美元,增長4%;非淨利息收入則達54億美元,增長18%。普通股股東應佔基本溢利增長28.8%至33.07億美元。集團宣布進行13億美元的股份回購,並將中期息提高37%至每股12.3美仙,股東回報總額達65億美元,朝向2026年底前回饋至少80億美元的目標邁進。渣打第二季撥備前利潤及稅前盈利均高於預期,顯示出非淨利息收入的強勁表現。渣打的穩健風險管理,有助於應對美國貿易政策帶來的高度不確定性,預期未來兩年其信用品質和資本充足率將保持穩定。儘管面對利率下行的挑戰,渣打業務前景展望仍然樂觀。渣打在穩定幣的布局領先同業,為未來發展加添增長動力。目標價165.00元,入巿價145.00元,止蝕價130.00元。(建議時股價:150.50元)《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》(筆者為證監會持牌人士,筆者及相關人士沒持有上述股份)

　　　　　　　　　　　　　　招商永隆楊曉琴:薦買比亞迪電子

　　比亞迪電子(00285-HK):公司由比亞迪股份(01211-HK)分拆上市,是全球領先的平台型高端製造企業,專注於為客戶提供新材料開發、產品設計與研發、零組件及整機製造、供應鏈管理、物流及售後等一站式服務。主要業務分為消費電子業務、新能源汽車業務和新型智慧產品業務三大板塊。近5年,比亞迪電子營收年複合增速27.1%,淨利潤年複合增速21.7%,是成長性與規模兼具的高端製造業龍頭公司。2024年,受益於全球消費電子市場需求復甦,比亞迪電子收入規模再上台階,同比增長36.4%至1773億元(人民幣,下同),歸屬股東淨利潤42.66億元,同比增長5.6%。

　　消費電子業務受益於AI賦能消費電子產品的創新,24年消費電子業務實現營收1412.33億元,同比增長45%,佔總營收的79.7%。其中零部件和組裝分別實現營收356.58和1055.75億元,同比分別增長161.5%和26%。2025年上半年,受益於消費品以舊換新補貼政策,通訊器材類社會零售總額同比大幅增長24%。蘋果公司剛公布的二季度業績超預期,關稅刺激提前消費,Q2蘋果手機銷量同比增長13%,帶動蘋果產業鏈公司股價上漲。

　　新能源汽車業務方面,汽車智慧化加速,尤其是智慧駕駛配置迅速下沉推動公司汽車業務進入高速增長通道。背靠母公司比亞迪集團,比亞迪電子於2013年進入汽車業務領域,從車載模組起步,產品逐漸拓展至智能座艙、智慧駕駛系統、熱管理、懸架系統、傳感器和控制器等,為新能源汽車客戶提供全方位的解決方案。2024年,比亞迪電子的新能源汽車業務板塊實現營收205.13億元,同比增長45.5%,佔總營收的11.6%。年初以來,比亞迪推進智慧駕駛平價化,推出「天眼之神」高階智慧駕駛系統,將智慧駕駛配置下沉至10萬元以內的車型,此舉有望推動比亞迪汽車的銷量進一步提升,作為其核心供應商的比亞迪電子也有望受益於這一發展趨勢。

　　切入AIDC及機器人等高速增長賽道,開闢新增長曲線。比亞迪電子從2023年開啟AI服務器業務,目前已形成涵蓋企業級通用服務器、存儲服務器、AI服務器、熱管理、電源管理等產品及解決方案。受益於AI、機器人、5G通訊及物聯網等前沿技術的快速發展和應用,新型智慧產品的應用場景不斷豐富,公司的新產品也陸續落地,除數據中心和機器人相關業務,公司亦持續深化在智慧家居、遊戲硬體、無人機等細分領域頂尖客戶的合作。

　　業績展望樂觀,估值處於低位。公司消費電子基本盤穩固,新能源汽車業務和AI等新業務成長空間大,市場對其未來幾年業績增長較樂觀。根據彭博一致預期,未來3年公司營收和淨利潤年複合增速預測分別為10.2%和22.8%,比亞迪電子最新收盤價(8月11日)對應混合遠期預測PE　13倍,較近5年平均低7%,中國消費電子同行平均遠期PE為20.7倍,比亞迪電子較同行平均低37%。綜上,我們認為公司目前處於相對較低位置,投資者可考慮逢低吸納。(本周二建議時股價:38.68元)《招商永隆銀行證券分析師　楊曉琴》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)