《券商精點》中金:阜豐上半年盈喜超預期,升目標價至8元

　　《經濟通通訊社23日專訊》中金發表研究報告指出,阜豐集團(00546-HK)公告2025年上半年預期淨利潤相較去年同期增加7億元至17.4億元人民幣,按年增幅63%,超出市場預期。主要受惠於主要原材料玉米、煤炭成本下降致毛利率改善,以及2025年3月獲得梅花生物2.33億元人民幣賠償金。維持阜豐集團「跑贏行業」評級,目標價上調14%至8港元。

　　報告指出,2025年上半年受下游需求疲軟以及歐盟加徵賴氨酸反傾銷稅影響,主要產品味精、蘇氨酸、98%賴氨酸價格分別按年變動-11%、+1%、-9%至7156元、10479元、9081元人民幣╱噸。

　　中金認為,截至2025年上半年,全球前三大味精生產企業阜豐、梅花、星湖的合計產能佔比約80%,蘇氨酸CR3接近70%,且此後新增產能主要集中在頭部企業。雖近期價格有所回調,但較高的市場集中度下再次發生價格戰的概率不大,靜待旺季需求回暖後產品價格回升。

　　賴氨酸方面,雖歐盟加徵反傾銷稅對國內出口至歐盟的賴氨酸產生負面影響,但考慮海外產能有限,國內賴氨酸出口目前來看仍可通過貿易流調整實現。據海關數據,2025年1-5月賴氨酸出口總量按年僅下滑3.1%,影響有限。

　　考慮到原材料玉米、煤炭等價格下行以及公司收到賠償金,中金上調2025年、2026年盈利預測21%、9%至29.3億元、28億元人民幣。

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