美元陷尼克森以來最慘走勢 華爾街點出後市三大阻力

美元上半年貶值近 11%，陷入 1970 年以來最差表現，下半年前景也不怎麼被看好，華爾街策略師指出美元前方所面臨的三大阻力。

1. 外資匯率避險

MarketWatch 報導，2008 年金融危機之後，美股表現在國際股市之間一枝獨秀，這促使全球投資人將資金投入美國市場，導致美元曝險部位大幅增加。

通常，當投資人以某一種貨幣計算報酬，但投資標的卻是以其他貨幣計價時，他們會透過遠期合約等衍生工具進行匯率避險。過去幾年來，由於美股與美元齊漲，許多外資投資人並未主動避險。

但近來，由於國際股市表現轉強、加上對川普貿易政策的不確定性加劇，外資開始調整策略，增加針對美元的避險部位。

Jefferies 紐約辦公室全球外匯主管 Brad Bechtel 說：「我認為美元的整體趨勢仍是走弱。擁有美元曝險的外資會持續規避風險，帶來穩定的下壓力量。」

目前尚未看到外資全面撤出美國市場的跡象，舉例來說，儘管 4 月市場曾傳出存在外資「拒買美債」可能性，但從美國財政部的拍賣結果與資金流動報告來看，並沒有明顯異常。

2.Fed 降息預期升溫

幾個月前，許多經濟學家與投資人擔心美國總統川普的關稅政策，會引發新一波通膨。但到目前為止，官方數據尚未呈現明顯的通膨壓力。聯準會 (Fed) 則指出，相關影響可能在未來幾個月逐步顯現。

由於通膨持續回落，加上就業市場漸漸趨於疲軟，芝商所（CME Group）資料顯示，市場目前預期 Fed 最快可能 9 月就開始降息。

Jefferies 的 Bechtel 表示，若 Fed 降息，將進一步對美元造成壓力。

3. 川普政府推動「實質弱勢美元政策」

RSM US 首席經濟學家 Joseph Brusuelas 指出，川普政府採取的是「實質弱勢美元政策」（de facto weak dollar policy）。

官方不曾多做說明，美國財長貝森特 (Scott Bessent) 本周稍早接受 CNBC 訪問時也淡化美元走弱的問題，表示貨幣波動為正常現象，但來自日本與南韓官員的說法顯示，川普團隊與亞洲國家溝通時，經常提及匯率議題。

Jefferies 的 Bechtel 說：「亞洲官員特別指出，與川普團隊對話時，貨幣問題經常被提出。」

美元走軟將有助於提升美國出口競爭力，也符合川普重振製造業的目標，還可能讓美國企業把海外收益匯回美國時獲得提振。

摩根士丹利策略師團隊說：「美元走弱對美國企業、尤其是有大量海外營收的大型股來說，是一個被低估的重要順風因素。」