川普關稅威脅重現 投資人押注「TACO交易」再次救市

根據《商業內幕》周二 (8 日) 報導，川普周一宣布對日本和南韓課徵 25% 關稅，美股應聲重挫，道瓊工業指數下跌逾 400 點。投資人寄望「TACO 交易」能再次上場救市。過去，川普多次在市場恐慌後改弦更張，引發強勁反彈行情。

所謂「TACO 交易」是《金融時報》專欄作家 Robert Armstrong 創造的術語，意指「川普總是退縮」(Trump Always Chickens Out)。隨著川普對部分國家宣布對新一輪貿易關稅稅率，並暗示對其他國家實施嚴厲關稅，此概念重新成為市場焦點。

川普屢次轉彎投資人不驚慌

TACO 這個縮寫在投資圈廣為流傳，正是因為川普屢次在政策引發市場恐慌後轉向妥協。當川普退讓時，投資人往往大舉進場，推動股市強勁反彈。市場對川普貿易戰的信心回升，讓標普 500 指數已從 2 月至 4 月近 20% 的重挫中完全恢復，重返歷史高點。

如今投資人再次屏息以待，觀察川普是否會收回最新的關稅威脅。

研究機構 Sevens Report Research 創辦人 Tom Essaye 的客戶遍及瑞銀集團 (UBS-US)、摩根士丹利 (MS-US)、摩根大通 (JPM-US) 等大型金融機構顧問。他預測川普很可能再次軟化激進的關稅立場，就算短期內不妥協，投資人也深信他終將讓步。

周一的跌幅相對於近周股市的平靜走勢顯得突出，但與 4 月震撼市場的暴跌相比微不足道。投資人大多已停止對貿易消息反應過度，更專注於與股價直接相關的因素，如企業獲利。

政策不確定性恐傷經濟

「無論白宮發出什麼震撼或令人困惑的消息，政府都不會故意做真正傷害經濟的事」，Essaye 告訴《商業內幕》。

「他們明天可以宣布所有對等關稅稅率在可預見的未來都將生效，我認為市場不會大幅下跌，因為市場不會相信這會持續很久，更不用說久到足以傷害經濟」，Essaye 續指。

然而從中期來看，川普可能因為為企業主創造的不確定性而損害經濟成長和獲利，因為圍繞川普貿易言論做投資配置決策的投資人，與做規劃決策的企業主不同。

「有種想法是政府不會故意做他們認為會傷害經濟的事，但這不意味著他們的政策最終不會傷害經濟」，Essaye 說。「歷史告訴我們，他們正在做的事情對經濟沒有好結果，他們有點無視這點，我們必須看看會發生什麼。」

儘管市場對川普政策的抗性增強，分析師警告政策不確定性可能對實體經濟造成長期傷害，特別是企業投資和規劃決策方面。