《券商精點》東亞證券下調金沙目標價至17.5元,評級降至持有

　　《經濟通通訊社2日專訊》東亞證券發表研究報告,將金沙中國(01928-HK)目標價由18.5元下調至17.5元,評級降至「持有」。

　　報告指,以博彩收入計算,金沙中國2024年第四季的市佔率為23%,惟今年年初市佔率持續下跌,3月創下今年低點至21.7%,然而隨著旗下倫敦人項目改造工程完成,金沙中國市佔率流失的最差情況已過去,5月已回升至24.8%。該行預測演唱會經濟以及推廣活動將引流博彩收入,有望穩定金沙中國的市場份額,不過受制於市場競爭,增幅應該不會太大。

　　報告又,金沙中國第一季度業績表現遜於預期,經調整物業EBITDA錄得5.4億美元,按年跌12%;2025年首季淨收益總額17億美元,按年減少6%。業績下跌或因高端中場客群及貴賓廳客流量仍未恢復、倫敦人大規模的翻新工程影響客房及博彩收入等,不過報告分析這些利淡因素僅屬短期,隨著五一黃金周和暑假旅游旺季將至、倫敦人所有客房於第二季全面開放等,預計業務f中長期具持續復甦能力及盈利將進一步改善。

　　根據報告,集團減債進度理想,截至2025年第一季末,淨負債比率降至2.8倍,未來再融資成本亦可望受惠美國利率持續下調而降低。集團去年末期息為每股0.25港元,為疫情以來重新派發股息。隨著集團減債進度理想,加上自由現金流狀況改善,今年可望回復兩次股息派發,預測2025╱2026年度之股息率為3.5%╱5.2%。

　　報告認為,金沙中國估值已初步反映2024年業績疲弱、集團市佔率流失、跨境匯款政策收緊等利空因素,估值中長線具修復空間。由於上半年盈利復甦進度較預期落後,下調金沙中國2025年每股EBITDA至180億港元,目標EV╱EBITDA倍數上調至10.6倍,評級下調至「持有」。

　　報告又指,今年首5個月澳門博彩收入按年增長1.7%,實際收入為每月平均195億澳門元,略低於政府每月平均200億澳門元的預期目標,表現只屬一般。5月博彩收入表現顯著回暖,按年上升5%至211.93億澳門元,創逾5年新高。6月份博彩收入按月季節性下跌至12.4%,不過對比5月旺季的回落程度僅屬輕微,顯示博彩收入改善勢頭正在延續。該行預期,隨著內地經濟復甦穩定,赴澳旅遊簽證政策保持寬鬆,將利好賭收增長。(mn)

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