【野村投信台股操盤人筆記】短線漲多非終點，保持樂觀而非悲觀看待

加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg, 截至 2025/06/11）

野村腳勤觀點：
從訓練到推論，AI 商機擴展至 ASIC
AI 發展初期，GPU 因其強大的運算能力，成為模型訓練（Training）的主力，然而，隨著 AI 發展邁入推論（Inference）階段，資料中心的建造轉往以效能最優化，以及支援大量用戶同時使用，反而客製化晶片 ASIC 逐漸成為針對特定 AI 工作的最佳解決方案。最好的例子就是，包含亞馬遜、微軟、Meta、蘋果等科技巨頭都在爭相開發 ASIC，就連輝達都要提出 NVLink Fusion 計畫，拓展 GPU 以外的 ASIC 成長點，隨著推論市場爆發，ASIC 未來成長性有望高於通用型 GPU，而以野村台股團隊對產業端的掌握，許多近期股價創新高的個股，都是都受惠 ASIC 客戶釋出大量訂單帶動營收爆量，目前訂單能見度已到 2026 年，後續表現值得期待。

經理人視角：
大盤利多因素：
（一）降息勢在必行：市場預期 9 月聯準會啟動降息，無論降息碼數是多是少，只要降息就是最大利多
（二）AI 挹注業績成長：台積電 5 月營收創歷史單月次高，多數 AI 標的業績表現也佳，基本面有撐
（三）籌碼面非常乾淨：4 月散戶出場後，目前台股融資餘額仍在近年相對低位，籌碼乾淨有助漲勢延續
大盤利空因素：
（一）美債信用風波：美國債務還款問題遭到市場質疑，短期市場波動加劇
（二）美元走勢波動：美國債務疑慮加速美元走弱，美元走勢波動恐對企業造成負面影響
短線漲多非終點，保持樂觀而非悲觀看待
隨著台股大盤站上 22000 點，突破 3/31 的跳空缺口，指標股台積電更守穩千元大關，鞏固市場信心。面對近期的快速漲勢，投資人不免擔憂市場是否將進入漲多回檔階段？我們認為，此時投資人更應該保持理性樂觀，避免過度保守，因為目前籌碼面仍相對乾淨，資金動能尚未轉弱，顯示漲勢仍具延續性，特別是在 AI 仍舊強勁成長的背景下，我們認為 AI 需求高度確定，產業訂單穩定成長，這些都支撐股市上行趨勢延續。當然，風險與機會並存，7 月將迎來 Q2 財報公布時期，到時企業獲利表現可能加劇波動性，須留意獲利了結後的回檔風險，但產業結構變革仍在持續推進，AI 的長期成長性不會受此影響，我們長期看好的產業如：AI 及邊緣運算、先進封裝製程與設備、測試介面，ASIC 等大趨勢不變，若短期內股價因財報等利空出現拉回，反而提供逢低佈局的良機。 

各期間績效表 *：（％）

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