美4月核心PCE年增2.5% 創逾4年低點 Fed暫時按兵不動

根據美國商務部經濟分析局 (BEA) 周五 (30 日) 公布的數據，4 月個人消費支出 (PCE) 物價指數顯示，通膨壓力依然溫和，其中核心通膨年增率僅 2.5%，創下逾 4 年來最低年增幅。這讓聯準會 (Fed) 在考量利率政策時，暫時得以保持觀望態度，但關稅與貿易政策的後續影響仍引發市場關注。未來幾個月的 PCE 物價指數走勢將牽動 Fed 決策，市場密切觀察相關動向。

PCE 數據揭示通膨降溫趨勢

根據美國商務部最新數據，4 月 PCE 物價指數月增 0.1%，年增率降至 2.1%，略低於市場預期的 2.2%。若剔除波動較大的食品與能源價格，核心 PCE 物價指數同樣月增 0.1%，年增率為 2.5%，為自 2020 年底以來最低。

Fed 視核心 PCE 為衡量長期通膨的關鍵指標，部分官員認為當前數據顯示，短期內價格壓力仍可控，不急於調整利率。

值得注意的是，所謂剔除住房和能源的核心服務成本「超級核心通膨指標」年增率降至 4 年來新低，報 2.98%；月增率也出現 2020 年 4 月以來首次下滑，報 0.02%。

進口大減致貿易逆差縮小

除了通膨數據外，美國 4 月的貿易數據亦值得關注。當月進口額暴跌近 20%，創下單月最大跌幅，主要受高關稅與企業進口調整影響，導致美國商品貿易逆差大幅收窄。

儘管進口量驟減，出口未有顯著成長，反映企業對高關稅和經濟前景的憂慮，部分公司暫緩進口訂單，觀望市場走勢。分析師指出，若關稅與貿易政策持續震盪，貿易逆差恐將出現更大波動，對供應鏈與物價的潛在影響值得密切觀察。

消費動能放緩 民眾開始觀望

與此同時，數據顯示美國 4 月個人消費支出僅微幅成長 0.2%，明顯低於 3 月的 0.7% 增幅，顯示在關稅壓力和經濟不確定性下，消費者支出動能正在放緩。

其中，實質可支配所得連續兩個月上升 0.7%，但存款率則升至 4.9%，創近一年新高，顯示民眾在面對不穩定的物價及經濟前景時，傾向將更多收入留作儲蓄。

Fed 政策走向仍觀望

聯準會 5 月初的會議紀要顯示，決策官員對經濟成長預期下修，對就業市場和物價的潛在風險持審慎態度，尤其是來自關稅的影響。Pantheon Macroeconomics 的資深經濟學家艾倫 (Oliver Allen) 指出：「若現行關稅不變，核心 PCE 通膨可能在今年稍後達到 3% 至 3.5% 的高點。」

部分企業尚未完全將關稅成本轉嫁給消費者，但零售商如沃爾瑪 (WMT-US) 及梅西百貨 (Macy’s)(M-US) 均示警，未來商品價格恐將上升。市場普遍預期短期內不太可能降息，但仍密切關注 PCE 物價指數走勢及關稅變化。

另一方面，4 月能源價格上漲 0.5%，但食品價格則下滑 0.3%，整體對通膨影響有限。住房成本則微增 0.4%，持續支撐核心服務價格，但整體來看，服務價格漲幅為五年來最低。

市場情緒轉趨悲觀

針對當前經濟情勢，BRI Wealth Management 投資長 Dan Boardman-Weston 表示：「無論是貿易、財政前景、通膨還是估值，整體情勢相當悲觀。我們保留部分現金部位，因為預期市場波動將持續更長時間。」

他指出，儘管 4 月 PCE 數據顯示通膨壓力有所緩解，但關稅政策的不確定性可能在未來幾個月內對通膨和市場情緒產生更大影響。

關稅與中美關係影響仍待觀察

雖然近期中美雙方達成短期減稅協議，使對中國商品的關稅自 145% 暫降至 30%，但美國法院對部分關稅的阻止令及後續上訴，讓市場對貿易政策走向依然疑慮重重。川普周五稍早再度指責中國違反協議，可能令雙邊關係緊張局勢再度升高。

整體而言，市場正密切關注關稅政策與 Fed 後續動向，以及通膨是否會在下半年反彈，特別是在進口商品價格走高的情況下，對經濟的潛在影響仍待觀察。