國泰金罕見急殺爆巨量 分析師曝真相：「借券賣出」大解放

適逢 MSCI 調整生效，台股今 (29) 日爆量甩尾翻黑，而國泰金 (2882-TW) 尾盤同步急殺，並爆出逾 20 萬張巨量，創金融海嘯後、2009 年 4 月以來的單日最大量，引起投資人關注，亨達投顧分析師陳智霖表示，從籌碼觀察，最大關鍵在於借券賣出禁令解除，法人圈可能認為大盤反彈至 2 萬 2、近年線位置有壓，態度轉趨保守，借券鎖單瞄準國安基金主要護盤權值股，包括中信金 (2891-TW)、聯發科 (2454-TW) 等，近日借券賣出都相當高。

限空令 26 日一退場，借券賣出占市場成交值比率就從 23 日的 1.5% 飆升至超過 6%，金管會 5/27 於記者會上表示，後續要特別留意。

國泰金股價連日走低，5/29 戲劇性翻黑，終場狂殺 2.29%，收在 59.8 元，盤中振幅超過 4%，成交量爆出 20 萬 9901 張；中信金同樣翻黑，收在 40.85 元，單日成交量達 25 萬 8254 張，兩檔金控股皆創下波段以來的巨量。

陳智霖分析，今天雖有 MSCI 調整，大盤整體成交量衝上 4563 億元，但事實上，MSCI 此次大多稍微調降權重，僅有小型股增加，並非兩大金控股連日下殺的主要原因。

限空令自 5/26 起退場，每日盤中借券賣出委託數量不超過該種有價證券前 30 個營業日之日平均成交數量 3% 回復到 30%。陳智霖表示，近期觀察到，外資等法人連續幾日借券金額都滿大的，周一 146 億元、周二 108 億元、周三 90 億元，三天累計借券賣出金額將近 350 億元。

而國泰金股價先前已經漲了一大段，近三個交易日借券亦明顯增加，觀察籌碼面，從法人圈期貨選擇權來看，他們可能認為 2 萬 2 附近是短期箱型區間的位置，恰逢借券解禁，就開始進去針對先前拉抬上來的權值股去做鎖單動作。

以 5/28 資料來看，法人借券賣出第三名為中信金，第二名是國泰金，第一名則為聯發科，因此，儘管台股、美股已有反彈，但聯發科今天翻黑收在全日最低點，同時也是 5 月最低點，相當於整個 5 月都沒漲，顯見法人都是瞄準先前國安基金護盤的主要權值股。

陳智霖直言，經過 4 月的殺盤、以及川普急轉彎後的反彈，大家可能形成了一個共識，因應關稅提前拉貨效應大多已經反應，接下來會偏向保守，開始進行一些避險動作。

除此之外，還有基本面影響，壽險型金控營運受到匯率因素衝擊，由於新台幣兌美元這一波強勢升值 11%，導致壽險公司來不及避險，出現龐大匯兌損失，此外，美國公債殖利率飆升，壽險因持有較多美債，也可能有評價損失。