【景順投信】穆迪下調美國信評對市場的影響

作者   景順亞太區（日本除外）環球市場策略師趙耀庭

• 大多數機構投資者早在 2013 年就已將美國公債視為一個獨立資產類別，而非 AAA 評級資產，因此穆迪調降評等對投資人配置影響有限。
• 我們更關注調降評等的原因，因此正密切關注美國國會就其國內預算進行的討論。

穆迪調降評等的原因

• 財政赤字高：美國每年財政赤字接近 2 兆美元，占 GDP 的 6% 以上。
• 削減支出難以根本改變赤字：即使政府削減支出對整體赤字不太可能造成長遠影響。
• 預算法案受阻：共和黨提出的預算與稅收法案在眾議院未獲通過，因爲部分共和黨議員反對法案。
• 政策轉向面臨挑戰：如果推動成長的措施會加劇財政赤字，川普政府在將政策重點從關稅轉向這些措施如減稅時，可能會遇到挑戰。

美國公債殖利率近期上升的原因

• 美國公殖利率上升反映出經濟衰退風險降低、通膨預期上升和財政赤字憂慮加劇，因爲美國國會提議進一步減稅，但沒有相應措施抵銷支出。
• 儘管美國公債市場仍面臨來自「債券義勇軍」的壓力，但無需恐慌。
• 美國仍有多種手段應對債務及赤字。預計債務上限將會被提高，正如 2023 年以及之前的許多時期一樣。外國投資者尚未大規模拋售美國公債，而美國聯準會也不太可能屈服於壓力。

投資啓示

• 我們正在關注預算討論的進展，若有跡象顯示美國財政部將增加債券發行，可能推高殖利率並使殖利率曲線變得更陡峭。
• 相反的，若關稅收入增加、減稅尚未實施，美國赤字則可能在今年內縮小。
• 美國財政前景在長期來看仍不明朗，這也是為什麼美國的實質殖利率目前偏低，並可能持續偏低。
• 投資人應保持多元化資產配置，目前可能是布局亞太地區高評級主權債與信用債的良好時機。

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。另投資人亦須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。