小鵬首季虧損大幅收窄轉盈在望,股價飆升仍可追入?

　　《經濟通通訊社22日專訊》小鵬汽車(09868-HK)首季業績優於預期,淨虧損收窄51%至6.6億元人民幣,經調整淨虧損收窄70%至4.3億元人民幣,收入按年升1.4倍至158.1億元人民幣,汽車交付量按年增加3.3倍至9.4萬輛。小鵬預期第二季交付量增逾兩倍、收入升逾倍,並料第四季可轉虧為盈。小鵬又指其自研圖靈芯片車型第三季將更大範圍放量,下一步將部署在第五代機器人上。小鵬績後獲券商唱好,隔晚於美股大升13%報19.69美元,今早於港股也曾飆逾一成,是否仍可追入?

*首季經調整淨虧損收窄至4.3億人幣,收入按年升1.4倍*

　　小鵬汽車公布,首季淨虧損收窄至6.6億元人民幣,去年同期錄虧損13.7億元人民幣;每股普通股淨虧損0.35元人民幣,每股美國存託股淨虧損0.7元人民幣。非公認會計原

則淨虧損收窄至4.3億元人民幣,去年同期錄虧損14.1億元人民幣;非公認會計原則每股美國存託股基本及攤薄淨虧損均為0.45元人民幣。期內總收入158.1億元人民幣,按年升141.5%;其中汽車銷售收入143.7億元人民幣,按年升159.2%。毛利率15.6%,按年升2.7個百分點;汽車毛利率10.5%,按年升5個百分點。另首季汽車總交付量9.4萬輛,按年增加330.8%。

　　值得一提,業績報告顯示,公司虧損大幅收窄,其中一個關鍵因素,是「其他收入」錄得5.4億元人民幣,按年大升6倍,主要由於政府補貼的收款。而小鵬研發開支19.8億元人民幣,升19.8%;銷售、一般及行政開支19.5億元人民幣,增19.5%,因銷量上升帶動向特許經營店支付的佣金增加所致。

*次季交付量料增逾兩倍收入升逾倍,預期第四季轉盈*

　　小鵬汽車預期第二季汽車交付量將介乎10.2萬至10.8萬輛,按年增加約237.7%至257.5%;總收入將介乎175億元至187億元人民幣,按年增加約115.7%至130.5%。

　　集團董事長兼首席執行官何小鵬表示,有信心今年不但實現銷量翻倍以上的增長目標,亦將在四季度走向盈利,實現全年規模自由現金流。

*何小鵬:冀新車型密集發布、AI技術加速變革等帶來增長動力*

　　何小鵬表示,在車市的傳統淡季,集團的單季交付再創歷史新高,成為新勢力車企銷量第一名。市場的積極反饋讓集團對小鵬汽車的三年大產品周期信心更強,將持續打造爆款產品。他又

指,小鵬車款未來平均售價會逐步穩定向上,18萬至50萬元都是目標價區間,又指6月會發布新車款。他提到,公司的增長潛力才剛剛開始釋放,期待接下來新車型密集發布、國際化擴張,以及物理世界AI技術的加速變革,都將會帶來強勁且可持續的增長動力。他預計,未來3年海外業務將會持續高速擴張,成為公司銷量、利潤增長的重要推動力,今年將繼續開拓歐洲、東南亞市場,又指關稅對公司在歐洲的盈利產生影響,目前正努力改善產品組合、加強本地合作、吸引本地投資以對沖影響。

　　集團副董事長及聯席總裁顧宏地表示,集團的成本控制能力大幅增強,汽車毛利率連續七個季度提高,一季度公司毛利率上升到15.6%,將會通過更強大的現金流自我造血能力,支撐AI技術和產品研發的不斷突破。

*圖靈芯片車型第三季將更大範圍放量,下一步部署在第五代機器人*

　　另何小鵬指,公司目標在2026年內推出面向工業和商業場景的人形機器人。目前小鵬已推出的人形機器人「Iron」是其第四代產品,下一步,小鵬自研圖靈芯片將會部署在第五代機器人上,大幅提高機器人的端側算力。

　　他指,小鵬圖靈芯片在2024年一次流片成功,算力是當前主流車端AI芯片的3-7倍,目前進展順利。二季度將有部分車進入生產環節,三季度圖靈芯片車型將會有更大範圍放量。

*大摩:小鵬人形機器人可產生協同效應,予目標價101元*

　　摩根士丹利發表研報指,小鵬汽車計劃於2026年量產人形機器人「Iron」,此舉將與其AI賦能移動生態產生策略協同效應。其三管齊下的增長策略將為小鵬揭開新篇章,予「增

持」評級,美股目標價26美元,港股目標價101港元。大摩指,小鵬並非首家也非最後一家探索人形機器人的車企,該項技術與用戶場景的高度鄰接性,將成為車廠拓展非汽車市場的重要跳板。小鵬的Iron戰略布局將約70%的AI移動技術研發投入可複用於機器人領域,包括AI世界基礎模型、AI芯片及算法等核心技術等。

　　大摩認為,人形機器人與多項實體AI技術與汽車生態高度協同,形成技術跳板效應,包括車企擁有道路(自動駕駛)、車內(智能座艙)、工廠(智能製造)、空域(飛行汽車)的全場景數據池,可以為機器人開發奠定先發優勢;自動駕駛技術持續突破機器學習與行為預測邊界,車企構建的大規模仿真平台可直接移植用於人形機器人訓練等等。

*中銀國際:多款新車將推動下半年銷量顯著提升,升目標價至31美元*

　　中銀國際指,雖然小鵬汽車首季銷售結構下移,導致收入按季略為下降,但毛利率按季上升。期內經調整淨虧損收窄至4.26億人民幣。此外,自由現金流超過30億元人民幣,較預期

強勁,帶動淨現金增加至333億元人民幣。而由於產品結構改善、供應鏈成本下降和規模經濟的持續提升,管理層指引未來數個季度的汽車利潤率將逐季提升,同時預計第四季毛利率將達到高雙位數水平,並扭虧為盈。由於新車發布略推遲及受改款影響,第二季銷售指引略低於預期,但預計在G7、新P7以及鯕鵬超級電混等全新旗艦車型的推動下,下半年銷量將顯著提升。

　　中銀國際將小鵬汽車今明兩年的經調整淨收入上調至-17億及17億元人民幣,以反映樂觀的毛利率指引,維持「買入」評級,上調美股目標價至31美元。麥格理亦將小鵬目標價由87港元升至93港元,評級亦由「中性」升至「跑贏大市」。

*林家亨:料最快明年初才可轉虧為盈,應趁好消息出貨*

　　林家亨建議,若持有小鵬,今日應趁好消息出貨,其股價已升穿保歷加通道頂線,雖然隔晚於美股升逾10%,但相信公司要轉虧為盈最快也要過了今年之後,明年初應有機會,但前提是要中歐談判成功,若歐洲仍有很高關稅,會窒礙其汽車出口,可能令其轉虧為盈日子延遲。

　　小鵬半日升7.29%收報83.2元,最多升10.19%高見85.45元,成交29.02億元。其他新能源車股普遍偏軟,比亞迪(01211-HK)跌0.09%報462.2元,理想汽車(02015-HK)跌0.69%報114.7元,零跑(09863-HK)跌0.73%報61.4元,惟蔚來(09866-HK)無升跌報30.75元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉