川普政策可能撼動美債市場 Yardeni：亞洲持有者並未「賣出美國」

美國總統川普正推動延長減稅政策，這項被稱為「宏大、美麗」的稅收法案，可能對美國公債市場帶來顯著風險。不過，Yardeni Research 的數據顯示，亞洲大多數最大的美國國債持有者都對「賣出美國」交易說「不」。

根據 Tax Foundation 分析，川普推動的法案預計在未來 10 年內，為美國預算赤字增加 4 兆美元。一些分析師估計，這可能使美國政府目前高達 36.2 兆美元的債務負擔再增加 3 兆至 5 兆美元。儘管該法案目前因共和黨內部分歧而停滯，專家們仍相信其將在 2025 年底前通過。

這項前景讓債券投資者感到不安，他們已經對聯邦支出的可持續性感到擔憂。

投資者尤其關注兩個關鍵因素：聯邦支出和通膨。國家債務的膨脹引發了對政府償債能力的疑慮，削弱了對美國債券的需求。同時，持續的高通膨傾向於推高利率，增加債務償還成本並侵蝕對公債的信心。僅在 2024 年，美國政府就支付了 8810 億美元的利息。

儘管 5 月份債券殖利率在利率預期變化和通膨降溫的背景下有所回落，市場情緒相對穩定，但這種平靜可能是短暫的。

Yardeni Research 和 ING 的貨幣策略師均認為，一旦稅收法案獲得推進，10 年期美國公債殖利率可能飆升至 5%，這是一個心理上的關鍵水準，常會引發股市的大規模拋售。

BCA Research 的首席全球策略師 Peter Berezin 警告稱，法案通過後有 30% 的可能性觸發債券市場的「惡夢情境」，屆時 10 年期殖利率可能超過 6%，導致公債需求急劇下降，甚至可能需要聯準會介入購買政府債務以維持資金穩定。

有趣的是，身為美國公債主要持有者的亞洲國家，其大部分投資者並未因此加入「拋售美國」的行列。

Yardeni 表示，儘管穆迪下調美國信用評級讓政策制定者和投資者感到不安，並且穆迪對高額債務和利息支付的警告在亞洲根本不是新聞，穆迪還警告稱美國利息支付率上升，這也不是新聞。

Yardeni 認為，「穆迪的評級是回顧過去的」，並補充說，有跡象表明川普的關稅舉措不會像最初擔心的那樣激進，這種「良好效應」有助於「淹沒」人們對華盛頓正在進行的預算法案辯論的擔憂。