聯準會悄然重啟QE？幾天內已買美債436億美元

有報導指出，美國聯準會 (Fed) 最近進行了一系列「隱秘操作」—在過去數日，悄然購入了價值 436 億美元的美國公債，專家評論稱，這是隱形的寬鬆政策。

據 R360 創辦人兼管理合夥人加西亞 (Charlie Garcia) 的說法，這包括 5 月 8 日單日買入 88 億美元的 30 年期公債。加西亞認為，聯準會的這些行動構成了某種形式的「量化寬鬆」(QE)。加西亞將此描述為「隱秘放水」，是「踮著腳尖實施的貨幣政策」，並且相當於逆轉了此前的量化緊縮 (QT) 政策。

然而，並非所有人都同意聯準會正在進行「隱秘 QE」。金融分析師 Lyn Alden 認為，聯準會「並非在進行 QE，他們只是減少了 QT 的速度」。她指出，聯準會在債券到期時會將大部分收益進行再投資，以避免資產負債表過快縮減。儘管技術層面上這可能是再投資，但也有觀點認為，購買債券的本質行動即是寬鬆。

無論是隱秘還是其他形式的 QE，通常會對市場利率產生影響。債券價格與殖利率呈反比關係。當聯準會購買公債時，會增加這些證券的需求和價格，進而壓低殖利率。由於抵押貸款利率通常跟隨債券殖利率 (例如 30 年期抵押貸款利率通常與 10 年期公債殖利率掛鉤)，因此 QE 通常具有長期降低抵押貸款利率的效果。

近期市場經歷了公債殖利率的劇烈波動。殖利率曾在 5 月 12 日因風險偏好回升而飆升，隨後在一系列經濟數據公布後趨於穩定。

然而，繼穆迪評級公司 (Moody’s Ratings) 將美國政府的長期債務評級從最高的 Aaa 下調至 Aa1 後，公債殖利率周一大幅上漲，10 年期公債殖利率在周一交易中突破 4.5%，30 年期公債殖利率甚至達到 5.03%，創下 2023 年 10 月以來最高。

除了債務評級的擔憂，經濟前景中也存在「停滯性通膨」風險。聯準會主席鮑爾曾表示，在權衡貿易政策的影響時，可能面臨實現穩定物價和最大就業雙重目標的緊張局面。

摩根大通執行長戴蒙 (Jamie Dimon) 認為，市場並未充分定價通膨上升的可能性，並估計停滯性通膨的風險是市場預期的兩倍。停滯性通膨是指經濟停滯增長、高通膨和高失業率並存的局面。若出現停滯性通膨，聯準會可能進退兩難，被迫維持利率不變，因為降息可能加劇通膨，升息則可能導致失業率進一步攀升。

在這種背景下，聯準會的隱秘操作更受到密切關注。一些資產似乎已對此做出反應。黃金價格自 2024 年初以來一路飆升，被認為是對貨幣政策不信任的體現。比特幣也出現上漲，這不僅是加密投資者對中央計畫者的不信任所致，也受到最近減半事件的影響。

有分析認為，這種隱秘操作恰恰使得黃金、比特幣和拉美等市場成為金融風暴中的絕佳避風港與盈利機會。雖然 QE 通常也支撐美股，但在法幣信任度下降和地緣政治緊張加劇的環境下，這些另類資產的吸引力增加。