美中90天關稅停火 最終協議仍是未知數

美國與中國在日內瓦展開貿易談判後達成突破性協議，激勵週一 (12 日) 全球股市大漲，美元同步走強。然而，投資人仍對後續談判能否迅速落地抱持保留態度。

美國總統川普於 4 月 2 日宣布對中國商品徵收 145% 懲罰性關稅，中方則祭出 125% 關稅反制，並限制稀土出口，導致雙邊近 6,000 億美元貿易陷入停擺，全球供應鏈遭遇重大干擾。

美國財政部長貝森特 (Scott Bessent) 於結束為期兩天的談判後宣布，美中雙方同意暫緩實施新增貿易措施 90 天，並大幅調降關稅。自 5 月 14 日至 8 月 12 日，美國對中國商品的關稅將從 145% 降至 30%，中國對美國進口的關稅則調降至 10%。

這項結果優於市場原本預期，帶動美股強勢上揚。標普 500 指數，科技股為主的那斯達克指數勁揚。全球股市 MSCI 指數也攀升。資金自避險資產撤出，美國 10 年期公債殖利率升至 4.45%，創下近一個月新高。

美元指數上漲超過 1%，日元與瑞士法郎走貶，黃金隨公債同步下跌。恐慌指數 (VIX) 則降至 3 月底以來首度低於 20。

儘管此一利多消息激勵股市，企業界對未來仍顯謹慎。

Paleo Leon 公司董事總經理 John Praveen 稱：「這是一場對最壞情況未發生的慶祝反彈，我們不會看到零關稅，但市場最擔心的高關稅局面已被避免。」

道富銀行全球市場策略主管 Michael Metcalfe 指出，此協議將美中間的平均有效關稅率降至約 15%，「相較預期而言是正面結果，相當於雙方撤回了原先的對等報復性關稅，回到了談判起點。」

Brandywine Global 基金經理人 Patrick Kaser 表示：「市場反應彷彿風險已解除，但實際上企業仍面臨極高不確定性，難以做出資本支出決策。」

市場普遍觀察到川普政府立場可能正在轉向。近期與英國達成的貿易協議，加上日本、越南與南韓的正面訊號，亦有助提振市場信心。地緣政治緊張緩解亦是因素之一。

分析師稱：「這只是三個月的暫時性讓步，是未來長期談判的起點。」

Rabobank 外匯策略主管 Jane Foley 則指出，儘管市場氣氛轉為樂觀，但關稅政策的未來走向、對全球經濟與央行決策的影響仍存在諸多不確定性，「目前的局勢並不意味著我們已回到川普執政前的常態。」

此外，Metcalfe 強調，市場焦點可能從貿易轉向其他政策風險，例如川普規劃中的減稅措施將如何影響美國財政赤字，尤其在關稅收入減少的背景下。「政策的不確定性並未消除，只是轉移到了新戰場。」

美國政府希望壓低長天期殖利率的目標恐已「破局」。FolioBeyond 公司首席策略師 Dean Smith 則直言，：「(美財長) 貝森特降低長期利率的目標，如今形同夢碎。」