飆股落難，跌回起漲點後，能否重新起飛?

去年即因為傳打入當時正夯之水冷散熱快接頭供應鏈，使得時碩評價快速調升，短短兩個月時間內，即有超過 1 倍漲幅。如今在 AI 股面臨評價修正，以及關稅戰股災後，股價最低回跌至去年起漲前之位置，歷經大起大落的前飆股，是否還有再攻條件？

首先，利多實現與否，為筆者關注重點之一，觀察時碩去年營收表現平穩，月波動率不大，主要藉汽車、航太等市場穩定需求推升，年營收成長 14%；新伺服器相關業務之貢獻並不明顯，可解讀為尚未顯著發酵之利多。

再來，與其主要配合之水冷散熱模組廠，依當前輝達 GB200 系列產品出貨狀況來看，尚未獲得大量相關訂單，預計要等到 GB300 系列產品推出，才會有顯著營收成長；在大多企業仍對川普關稅戰保持觀望態度，等待實際關稅政策明確前，也使輝達在產品推進及出貨上，較原先市場預期來的晚，因此時碩與其散熱合作夥伴，營收爆發時間點，恐還需再等等。

當然，是否有訂單流失或轉移問題，也是供應鏈具備潛在洗盤風險下，需考量之利空因素；時碩之高階產品生產能力，在其主要供應領域，包含汽車 / 航太 / 半導體，皆對於產品良率及精細度有一定要求上，對於投資者而言應無需特別擔憂，尤其相對於多數金屬零件沖壓業者，其透過更多軸數製作之精密沖壓零件，可達到更高精密度要求，在過往曾因為產品良率問題而導致終端產品出貨遞延之 AI 伺服器上，且將持續提升規格之趨勢下，時碩之價值應仍有反應空間。

去年 Q4 因業外因素影響單季虧損，整體獲利表現不如市場預期，目前時碩股價回跌後，本益比約落在 15~20 倍之間，在水冷快接頭尚未大舉出貨，仍有望挹注今年營運動能狀態下，再度因切入 AI 而拉高評價之走勢，依舊可期待。

（文章來源：永誠資產管理處 江太壹分析師）

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