中國首季黃金ETF持倉暴增逾3倍 避險需求強勁

根據中國黃金協會最新披露的數據，2025 年第一季，中國黃金市場的成交量和成交額都呈現大幅增長趨勢。其中，國內黃金 ETF 的持倉量顯著增加，首季共增加 23.47 噸。這與 2024 年第一季度的增倉量 5.49 噸相比，年率增幅高達 327.73%。

截至 3 月底，國內黃金 ETF 的持有量已達到 138.21 噸。在國家層面，中國人民銀行也在首季增持了 12.75 噸黃金，使黃金儲備總量在 3 月底達到 2292.33 噸，顯示國家對黃金儲備的重視。

然而，在消費端，2025 年第一季中國黃金總消費量為 290.492 噸，年減 5.96%。分析其構成，黃金首飾消費受到高金價的抑制，消費量為 134.531 噸，年率大幅下降 26.85%。與此形成對比的是，用於避險保值目的的金條及金幣消費呈現強勁增長，消費量達到 138.018 噸，年率增長了 29.81%。

這反映出在地緣政治複雜多變與經濟不確定性的背景下，黃金的避險保值功能更加凸顯，民間的黃金投資需求也呈現快速大幅增長。工業及其他用金量則小幅下降 3.84% 至 17.943 噸，這也與高金價的影響有關。

市場交易活躍度在首季顯著提升。上海黃金交易所全部黃金品種累計成交量雙邊 1.60 萬噸 (單邊 0.80 萬噸)，年率增長 4.57%；成交額雙邊人民幣 10.70 兆元 (單邊 5.35 兆元)，年率增長 42.85%。上海期貨交易所全部黃金品種累計成交量雙邊 5.54 萬噸 (單邊 2.77 萬噸)，年率增長 91.17%；成交額雙邊 30.52 兆元 (單邊 15.26 兆元)，年率增長 143.69%。這些數據也側面印證了市場對黃金的關注和交易活動的增加。

在黃金生產方面，2025 年第一季度國內原料產金量為 87.243 噸，比 2024 年同期增加了 1.284 噸，年率增長 1.49%。若加上進口原料產金的 53.587 噸 (年率增長 0.68%)，全國共生產黃金 140.830 噸，年率增長 1.18%。

黃金企業在高金價下也積極應對，透過降低入選品位等方式最大限度利用資源，並推進智慧礦山、綠色礦山建設。大型黃金集團亦積極推進境外發展戰略，海外礦山礦產金產量年率增長 13.14%。

對於後續市場，機構大多持樂觀態度，認為儘管近期黃金價格有所波動，但上漲的基本邏輯並未改變，走穩後價格仍有上行空間。

他們指出，央行購金、貨幣超發、地緣風險等因素共同推動了金價上漲，且在中長期維度，黃金突破歷史峰值的估值重構動能仍具持續性。此外，國家金融監管總局印發通知，明確保險資金可以以中長期資產配置為目的，開展投資黃金業務試點，這在一定程度上為黃金市場注入新的活力。