投行分析：川普關稅對中概互聯網股票直接影響有限

據陸媒《財聯社》報導，美國總統川普揮舞關稅大棒，在全球金融市場掀起波瀾，在香港和美國上市的中概股互聯網公司股價也隨之出現顯著波動。然而，摩根大通分析師最新發布的報告指出，美國關稅對中國互聯網公司（跨境電商除外）的直接影響相當有限，對線上消費的影響預計不到 0.5%。

與此同時，美國基金公司 KraneShares（金瑞基金）也發布報告強調，中國互聯網公司來自美國市場的收入占比極低，不到 2%，因此關稅的實際影響可謂微乎其微。

摩根大通分析師認為，美國的「對等關稅」對中國互聯網公司的營收並無直接影響，主要的衝擊可能來自間接層面 。例如，美國若實施高額關稅導致中國對美出口下滑，可能進而影響整體消費，最終削弱廣告需求。

在評估具體公司的影響時，摩根大通預計，拼多多將是受川普關稅影響最大的中國主要互聯網科技公司，因為其美國業務占總收入的 10% 以上，對利潤的貢獻率為個位數。

相對而言，騰訊控股和網易在關稅衝擊中更具防禦性。摩根大通認為，這兩家公司的數字娛樂業務（尤其是網絡遊戲）具有反週期性，且來自美國市場的收入貢獻較小。

金瑞基金的報告進一步印證了這一觀點。報告顯示，由中國海外互聯網 ETF-KraneShares 代表的中國互聯網行業對美國的收入敞口維持在極低水平，不到 2%。這一極低的美國收入占比反映出中國互聯網巨頭主要專注於龐大的國內市場。

金瑞基金指出，包括騰訊、阿里巴巴、京東和美團 - W 在內的主要中國互聯網巨頭，其商業模式核心是服務中國 14 億人口、年產值達 2 兆美元的巨大消費市場。他們的服務涵蓋了電子商務、數字支付、雲計算、遊戲和社交媒體，主要面向中國的數字生態系統用戶。

此外，金瑞基金還強調，中國互聯網公司對美國業務的依賴不僅體現在收入方面，也體現在供應鏈方面。與可能高度依賴美國零部件的硬體製造商不同，中國互聯網公司已經開發出基本自給自足的技術棧，這種技術獨立性進一步保護了它們免受可能影響供應鏈中斷的風險。