中美貿易戰不斷升級之際 霸王茶姬在美IPO融資4.11億美元

備受矚目的中國茶飲品牌霸王茶姬 (Chagee) 預計周四 (17 日) 登陸美國那斯達克市場，股票代碼為 CHA。

霸王茶姬計畫發行 1468 萬股美國存托股份 (ADS)，知情人士透露，這家總部位於上海的公司以每股 28 美元上市，成功籌集 4.11 億美元，發行市值約為 33 億美元，包含非流通股的整體市值最高將超過 51 億美元。

據那斯達克官網及最新招股文件顯示，此次 IPO 由花旗集團、摩根士丹利、德意志銀行和中金公司擔任主承銷商。

霸王茶姬此次上市正值中美貿易戰不斷升級的敏感時期。在全球貿易局勢複雜多變的當下，關稅問題無疑成為懸在眾多 IPO 企業頭頂的「達摩克利斯之劍」。

霸王茶姬在招股書中也坦承，地緣政治緊張局勢和關稅已被列為風險因素之一，並承認貿易戰的進一步升級可能會抑制美國對中國公司發行證券的投資。

儘管如此，市場消息傳出，霸王茶姬的 IPO 已獲得數倍於發行股份的投資者認購意向，其中包括中國的基金和環球長倉機構投資者。據悉，霸王茶姬最終以招股價上限每股 28 美元定價，成功募資 4.11 億美元。

霸王茶姬選擇在此時點上市，或許與其近年來亮眼的業績表現息息相關。招股書顯示，2022 年至 2024 年間，霸王茶姬的營收從 4.92 億元人民幣躍升至 124.06 億元人民幣，淨利潤則從虧損 0.91 億元人民幣增至 25.15 億元人民幣，成為近兩年增速最快的新茶飲品牌。

尤其是在眾多新茶飲品牌 2024 年業績放緩的背景下，霸王茶姬的表現更為突出。截至 2024 年底，霸王茶姬的 GMV(商品交易總額) 達到 295 億元人民幣，年增長率高達 173%，已超越古茗、滬上阿姨，成為僅次於蜜雪冰城 (583 億元人民幣) 的中國第二大新茶飲品牌。更令人矚目的是，霸王茶姬的淨利率也優於同行，2024 年毛利率為 41.2%，淨利率為 20.3%，均高於蜜雪冰城的 32.46% 和 17.94%。

招股書顯示，2024 年霸王茶姬中國市場 91% 的 GMV 來自「原葉鮮奶茶」的銷售，其中約 61% 的 GMV 都來自其前三大最暢銷產品，明星單品「伯牙絕弦」截至 2024 年 8 月已累計售出超過 6 億杯，僅 2024 年單年銷量就超過 3 億杯。

此外，霸王茶姬的門店數量在過去幾年也呈現翻倍增長，從 2022 年的 1087 家增至 2024 年的 6440 家，且加盟店佔比超過 97%。憑藉標準化管控，霸王茶姬在 2023 年及 2024 年的加盟閉店率分別僅為 0.5% 和 1.5%。高效的運營也體現在庫存周轉天數上，2024 年霸王茶姬的庫存周轉天數僅為 5.3 天，為國內千店規模現制茶飲品牌的最低水準。

然而，在中美貿易戰升級的背景下，霸王茶姬赴美上市的前景仍面臨挑戰。儘管其業績表現亮眼，但有分析人士指出，關稅漩渦可能會對即將赴美上市的中概股公司造成負面影響。

美國新一輪關稅政策生效後，中概股指數曾出現大幅下跌。此外，近年來在美上市的中國企業募資狀況普遍不甚理想，許多消費企業在美國市場不受投資者青睞，估值偏低。相比之下，蜜雪冰城在香港上市後股價表現強勁，部分原因在於大陸投資者可通過滬港通等渠道參與投資，而遠在美國上市的霸王茶姬則難以直接吸引這部分投資。