中金王漢鋒：A股機會仍是結構性的 關注局部熱點

中金公司策略分析師、董事總經理王漢鋒：

一周回顧

新年首周小幅反彈，改革相關板塊領漲。節前市場已經有所調整、節後市場流動性壓力略有緩解，節後首周市場情緒有所好轉，上證綜指小幅上行，成交也有所回升。

從行業和主題來看，上周領漲板塊多和改革相關：受益于供給側改革預期的煤炭、鋼鐵上周領漲市場；土地流轉、農資農機等農業供給側結構性改革相關板塊表現強勢；國企改革仍是市場關注熱點，混改相關的央企和雲南廣西等地的地方國企也表現較好；TMT等成長型板塊表現相對平淡。

市場展望

關注局部熱點。我們認為2017年個股機會好于2016年（2017年展望《峰回路轉》），強調重點關注結構性的個股機會。

上周公布的PMI數據可能顯示工業生?略有放緩但依然穩健，而物價未來幾個月同比趨勢仍有繼續走高的可能，宏觀環境可能使得整體貨?政策有所收縮而非繼續放松。人民?開年的升值走勢與此前市場多數人的預期不太一緻，雖然這背後可能有政策支持的痕?，但也在一定程度上說明市場短期可能對此已經過度擔心。

後續影響市場整體表現的問題包括如下幾個方面：第一、雖然市場流動性相比去年四季度末略有緩解，但從債市收益率節後走勢來看，債市擔憂似乎并未根本緩解。春節也即將來臨，如果債市情況繼續偏緊、後續信用債發行受到抑制，可能會影響實體經濟的流動性。因此，債市情況的演化仍值得高度關注；

第二、節後房地?市場的情況也值得高度關注，特?是一、二線城市供應偏緊的情況下，如果價格繼續上揚，進一步政策緊縮的風險則會上升；

第三、年初仍是股份解禁的高峰期，需要關注股份解禁對市場的影響，特?是部分中小市值板塊對應的股份解禁量偏高，等等；

第四，美國新總統就職日期逐步臨近，中美貿易戰的風險在上升。如果一旦中美之間貿易關系惡化，也可能會對短期市場情緒造成傷害。

綜合來看，我們認為市場風險在去年四季度末的回調中有所釋放，但受制于上述幾方面因素，當前的機會仍是結構性的。

行業及個股建議

關注結構性的機會。1）業績期關注大消費等業績穩健、估值不高的板塊，包括醫藥、食品飲料等；關注股價已經回調、估值不太高、業績成長較快的成長板塊，如?電池、環保新能源相關個股；

2）關注主題性機會：業績報告期關注高送轉概念；中國周邊地緣形式複雜化及軍工改制的深入，關注軍工板塊的機會；國企改革中的混合所有制改革可能呈現遍地開花的態勢，關注國企改革主題。

業績監測

1092家公司披露年報業績預警。公布家數占上市公司數量的38%，市值占比31%。目前業績向好公司比例為71%，好于第三季度（66%）和去年同期（61%），是2011年以來的最高水平。

分行業來看，汽車、電子、農業、醫藥、建材等行業業績向好公司占比相對較高；證券、電力、港口航運等行業業績向好公司占比較低。

近期關注點

1）匯率市場波動；2）市場對于貨?政策和經濟增長的預期變化；3）地?：關注未來量、價、投資變化；4）國企改革預期；5）新股10周連發；6）2016年度經濟數據：周二公布CPI/PPI數據，周五公布貿易差額，M2/新增貸款數據也將于下周公布。

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