P8-P9 板塊解構1美元的實力工業股

昂然步入第四季，一開局個別投資工具更見波動。黃金、英鎊的嚇人單日跌幅，已說明波幅會擴大。出手投資槓杆產品時，止蝕位的設定不能懶。

換另一角度，在香港股票市場，機會仍多。「北水」支持加上估值相對便宜，就是具備上升條件的硬道理。而近日已爆升的煤炭及油服企業，計及主業毛利率從谷底回升，哪管只是提升1%至3%，對下半年整個報表已有非常積極作用。向前看，仍有余未盡。此情況說明，盈利能力大於一切。只要具備良好盈利能力，估值合理，企業股價便有走上能力。循中期業績，多間大型工業企業皆做出理想成績表。當高位調整完成消化後，預期已蓄勢待發闖高峰。其中，廹近1美元的公司，更值得看好。一旦上破此關鍵阻力，將有望吸納更多機構投資者。如策略得宜，於1美元前先下手為強，勝算將更高。

國內包裝紙價格預計仍處高位

以此推論，我們先從造紙業中尋找特色股，今年的行業特色，是低庫存加上需求旺盛，令平均紙價格仍將處於高位。

據行業參考價格，箱板紙平均價格9月每噸3,414元（人民幣．下同），環比8月增長1.1%，同比增長3.7%；

瓦楞紙價格每噸3,003元，環比增長1.0%，同比增長3.3%；

白卡紙價格每噸4,822元，環比增長2.0%，同比增長5.7%；

文化用紙每噸5,199元，環比下降0.2%，同比下降3.7%。

國內廢紙價格每噸1,257元，環比微跌0.1%，同比增長5.1%；

進口廢紙價格每噸196美元，環比下降1.1%，同比增長7.2%。

根據國家統計局數據，2016年1月至8月，機制紙及紙板產量同比增長2.4%，相比1月至7月3.3%的增速略有放緩。

受惠包裝紙等價格回升，加上新増衞生紙巾業務拓展消費市場，理文造紙（02314）主業動力將更強。其管理層於年中會見傳媒時已表示，越南包裝紙廠房今年7月至8月可投產，而預售情況十分理想。另外，包裝紙業務方面，集團亦表示，越南毛利比中國內地好，主要由於當地高端包裝紙供應少。產品的售價比內地銷售高15%，投資回報也比中國內地好。

理文造紙(02314)動力強

雖然衞生紙業務剛起步，但明年底此業務總產能會提升至逾50萬噸。雙管齊下，理文年內收入及盈利預期會有突破性表現。瑞銀本月報告指出，加強了該行對內地箱板紙行業結構性復甦的正面看法。將理文造紙2016/17/18年毛利率預測由21%/22%/22%上調至24%/24%/25%，反映定價能力勝預期，維持評級「買入」。

同樣受惠產能擴張，且入行門檻高，信義玻璃（00868）只會做得更好。除技術，玻璃亦為高污染行業，內地政策廹使行業汰弱留強，利好信義此類走在前沿企業。國家工業和信息化部已表示，要開展專項行動，大力壓減水泥和平板玻璃等傳統建材行業嚴重過剩產能。2020年底前，嚴禁備案和新建擴大產能的水泥熟料、平板玻璃建設項目。強者愈強，已成內地生產業趨勢。

里昂在上月提到，在該行觀察覆蓋的15家中港中小股之中，12家於上半年錄得強勁的核心盈利增長，平均達35.1%。在維持選擇強勁盈利增長股策略中，也包括信義。該行考慮預期將在下半年呈現的利好因素包括：利潤率支持、季節性因素、現金流及槓杆率改善，和行業及公司特有推動因素。

建滔積層板（01888）被視作目標，只因之前公布的中期業績已派近10厘股息。強勁盈利能力再惹來巿埸注視。計算機需求回暖及其他新行業（如汽車、LED燈及保健）對2016年積層板提供了強勁需求，公司向前只會做得更好。公司在7月初宣布對核心積層板產品加價10%，售價升幅有望快過生產成本，帶動毛利率上升。在新產品方面，因應電動汽車市場對電池銅箔的龐大需求，集團已研發出較目前市場主流電池銅箔產品更薄、性能更佳之銅箔產品，產能已計劃逐步增加應對市場需要。亮麗前景有望造就股價再破頂向上。