國泰君安國際：維持信義光能買入評級

新一輪的光伏搶裝潮預計將於未來6-9個月內發生。近期在市場上流傳的關於國家發改委下調光伏上網電價的征求意見稿昭示着新一輪的光伏搶裝潮正在被啟動，光伏材料價格於過去兩周的反彈也驗證了此推論。

2016上半年的業績符合我們的預期，盈利有望於2016年錄得翻倍。公司在前六個月的收入、毛利和凈利分別錄得了同比54.6%、105.8%和85.7%的漲幅。業績好於市場預期但符合我們的預測。公司於期內的毛利率及凈利率分別錄得了同比12.2個百分點和5.9個百分點的上升。我們預計凈利將於2016年按年翻倍，而2015至2018財年的盈利年復合增長率亦預計將達45.7%。

在新的假設下，我們上調了2016至2018財年的盈利預測。我們預計光伏玻璃的日均產能及光伏電站的並網容量將於2016年末時分別達到5,800噸及1.7吉瓦。鑒於光伏玻璃板塊毛利率的大幅提升，我們將2016至2018財年的盈利預測分別上調了10.9%，6.0%和0.6%。

維持「買入」的投資評級，調升目標價至3.80港元。我們的新目標價相當於10.6倍/8.0倍/7.2倍2016至2018年市盈率或3.5倍/2.6倍/2.0倍2016至2018年市凈率。