經濟數據向好 指數弱勢震盪

徽商觀點

上周市場窄幅震盪整理，指數始終未能脫離均線束縛，滬指一周漲幅不足1%。由於目前市場是存量資金博弈的行情，缺乏持續性的熱點和題材，對於資金供給失衡預期的加重，是始終阻撓做多情緒匯聚的主要原因，同時滬港通持續凈流入的延續，也在一定程度上困擾市場情緒。預計節日前謹慎情緒仍有升溫，滬指或將圍繞短期均線窄幅震盪。

技術面上，滬指短期均線附近反復震盪，做多意願並不突出，存量博弈下的市場將迎來小長假，謹慎情緒預計有所升溫。日K線方面，滬指漲跌乏力周內量能維持低位，市場交投趨於清淡。周K線看，滬指縮量陽十字緊貼五周均線，量能較前一周小幅放大，但指數上攻力度有限，難以推動後期市場上行。預計本周初滬指仍會圍繞五日均線反復整理，短線交投清淡的趨勢或將更加明朗。

宏觀方面，9月8日國家海關總署發布數據顯示，中國8月貿易賬順差3460億元，低於預期的3730億元，前值順差為3428億元。中國8月進口同比增（按人民幣計）10.8%，高於預期0.7%，前值-5.7%。中國8月出口同比增（按人民幣計）5.9%，好於預期2.9%，前值2.9%。8月進出口總值2.2萬億元，同比增長7.9%。由於進口數據大幅超出市場預期，貿易順差較7月收窄。隨着CFETS指數持續下行，出口數據不斷得到改善，同時下游房地產、乘用車需求仍維持高位，進口需求邊際改善，這可以從PMI新訂單指數得到一定印證。結合之前公布的宏觀數據，短期經濟下行壓力並不大，核心問題在於結構性矛盾。

綜合來看，市場在熱點不佳、量能不濟的局面下，短期內較難形成趨勢性轉變，預計滬指圍繞短期均線的震盪行情還將延續，市場或將以時間換空間的方式完成整固，且量能未呈現持續回補之前，市場的階段性參與機會都不明顯。操作上建議半防御的參與姿態，整體持倉不宜過半。

圖1上證指數日K線圖

以下分別從消息面、技術面及投資機會的角度，給出操作策略與建議：

一、消息面

國家統計局9月9日發布的2016年8月份全國居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）數據顯示，CPI環比上漲0.1%，同比上漲1.3%；PPI環比上漲0.2%，同比下降0.8%。

從環比看，8月份食品價格環比上漲0.4%，非食品價格環比持平。同比看，CPI同比漲幅比上月回落0.5個百分點，主要是由於食品價格同比漲幅回落較多。去年8月份，食品價格環比上漲1.6%，是2011年以來同期最高環比漲幅，抬高了今年8月份的對比基數，本月食品價格同比漲幅僅為1.3%，比上月回落2.0個百分點，直接影響CPI同比漲幅比上月回落0.38個百分點。8月份全國工業生產者出廠價格環比上漲0.2%，漲幅與上月相同。環比變動有以下幾個特點：一是部分工業行業價格漲幅明顯擴大；二是部分工業行業價格由降轉升；三是石油和天然氣開采、石油加工業價格環比由上月上漲轉為本月分別下降6.2%和1.9%。8月份工業生產者出廠價格同比下降0.8%，降幅比上月收窄0.9個百分點。今年以來工業生產者出廠價格同比降幅逐月收窄，7、8月份受去年基數較低影響收窄幅度較大。

從以上數據可以看出，目前整個市場工業品和農產品(000061,股吧)的供給總體上較為充足，這為未來物價的穩定創造了良好的基礎。由於去年同期同比基數比較高，我們認為未來幾個月物價或將處在一個平穩的狀態。同時因為現在市場上總體供給充裕，所以物價短期不存在上漲的壓力，在未來幾個月里不會繼續上漲或者上漲的幅度不會太大，且不會出現通縮。

另一方面我們也注意到，盡管當前物價的低位運行客觀上增大了貨幣政策回旋的空間，但是對於當前中國經濟來說，主要問題並不是降准、降息，而是要讓現有資金流向實體經濟，進一步為實體經濟轉型升級排憂解難。

圖2全國居民消費價格指數（CPI）

從技術面來看，在五連陽之後，滬指上周五以一根陰線終結了此前的連漲趨勢，由於在上破3088點之後未見加速上揚，因此近期市場或仍將以震盪走勢為主，後續關注滬指上方的年線壓力，下方則關注是否跌破支撐。在滬指運行在支撐線和壓力線之間時，投資者不妨選擇持股觀望。

我們注意到，在8月中旬沖擊年線壓力之後，滬指選擇了窄幅調整，並在其後受到了下方趨勢線的支撐。在市場強勢狀態中，一旦獲得支撐重新上漲，此前的主要壓力往往也會隨之攻克。但在滬指的二次上揚中，滬指上周四個交易日均在年線壓力處受阻，周成交量也未能達到60均量線的水平。

圖3創業板指數日K線圖

圖4上證指數15分鍾K線圖

三、市場投資機會

在實體經濟呈現L型與市場監管趨嚴等大背景下，短期內A股上下兩難僵局或難破。美聯儲仍要觀察經濟數據，9月是否加息值得高度關注。在流動性預期未發生大變化下，市場仍存結構性行情。行業方面，醫藥在人口老齡化背景下具有長期發展趨勢，中短期市場對業績穩定、估值偏低的醫療板塊有特殊偏好。

圖5IF主連合約日K線圖

圖6IC主連合約日K線圖

以上分別從消息面、技術面以及市場存在的投資機會三個方面對當前市場給出了判斷分析。

從消息面看，當前物價低位運行客觀上增大了貨幣政策回旋的空間，物價短期不存在上漲的壓力，在未來幾個月里不會繼續上漲或者上漲的幅度不會太大，且不會出現通縮。

從技術面看，近期市場或仍將以震盪走勢為主，後續關注滬指上方的年線壓力，下方則關注是否跌破支撐。在滬指運行在支撐線和壓力線之間時，建議投資者持股觀望為主，勿追漲殺跌。

關於投資機會，在實體經濟呈現L型與市場監管趨嚴等大背景下，短期內A股上下兩難僵局或難破。在流動性預期未發生大變化下，市場仍存結構性行情。行業方面，醫藥在人口老齡化背景下具有長期發展趨勢，中短期市場對業績穩定、估值偏低的醫療板塊有特殊偏好。

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