[國聯期貨1隊]油脂市場分析及交易計劃書0912

季節性頂部正在形成油脂市場分析及交易計劃書

一、市場分析部分

【基本情況】

5月以來，內盤棕櫚油市場出現了反季節性的強勢表現。

價格的異常源自港口庫存的急速變化，由於2016年厄爾尼諾現象導致馬來西亞、印尼降雨大幅減少，新季產量出現斷崖式的下降，拖累主產區庫存水平創3年新低，國內港口庫存降至5年新低，價格創2年半新高。

隨着港口庫存回升以及替代品消費的限制，棕櫚油價格將見頂回落，回落周期將持續兩個月左右。

【影響因素及分析】

1、降雨充沛產量加速回升

根據我們的天氣監控，6月中旬至今馬來西亞與印尼棕櫚油主產區的降雨十分充裕，對提升棕櫚的單產有很大幫助。雖然8月出現了短期的干旱但由於9月初的降雨，累計降雨量依舊非常充裕。預計未來3個月馬來的庫存水平將出現快速的回升，進而帶動國內港口庫存回升。

2、豆棕現貨逼近歷史極值、棕櫚油消費受限

截至9月9月，張家港豆棕現貨價差已經跌至近8年的新低。根據貿易商反映，目前棕櫚油價高無市，豆棕在采購層面的替代效果明顯。可以判斷，現貨價差若不出現較大修正，棕櫚油的消費還將受到進一步的限制，這將進一步加速棕櫚油庫存的回升。

3、美豆臨近上市、豆油庫存高企

豆油方面，根據USDA8月的報告，美國大豆在良好天氣下維持單產高位，產量再創新高，進而拉高本年度全球大豆期末庫存攀至歷史第二高位的7300萬噸。9、10月份美國大豆上市期間，豆油價格難有表現，震盪走弱的概率很高，這將壓制棕櫚油的表現。截至9月9日，國內豆油商業庫存118.61萬噸，創2年新高。

【結論及策略】

綜合而言，市場存在兩方面交易機會：1、價差交易買入豆棕價差。但這需要等待，或許在11月份達到極限。2、投資交易拋出棕櫚油、或豆油。這是因為兩個油脂產品均進入產量增長期，時間或在2個月左右。

二、交易計劃書空棕櫚油

【交易策略和計劃】

策略：

技術上，反彈行情受阻，形態上可能形成M頭，阻力位在5632元。

今日收盤跌破水平支撐線（5500元）的可能性很大，這樣小時線的M頭區間就將下破。只要收盤呈中陰線，今日考慮：在收盤前做空。

交易標的：主力1701合約。現最新報價為5496元。

計劃：

計劃：總投入2/5資金，今日先拋棕櫚油1/5（20%），其後，在有利情況下，考慮在豆油1701合約再拋剩余的1/5倉。

下單量：360手（按10%保證金）。

止損單設置在：5650元。

第一目標：4800元。

風險與收益評估：

可能虧損：（5650-5480）*10*360=61.2萬元。

可能收益：（5480-4800）*10*360=244.8萬元。

滿足投資標准：風險與收益比1：4

目標達到後，平倉，或至多保留一半跟蹤。

報告提供：吉明

2016年9月12日

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