【銀行混改】內銀玩分拆業務的啟示

內地銀行接連出現分拆業務潮。繼興業銀行(601166-CN)為分拆旗下互聯網金融業務作部署，中國銀行(601988-CN)(03988-HK)更正式發出分拆飛機租賃業務上市。有分析師指出，有關安排被視內地實施混業經營?分拆及子公司上市等層面進入具體實施階段。但是為何一直擁有豐厚利潤的銀行業，更積極參與業務改造遊戲？

內地從去年起推動銀行業改革，既包括利率市場化?股權上引入更多民間資本，以及讓銀行從事存貸以外的業務。其中交通銀行(601328-CN)(03328-HK)是內地大型國有銀行中，率先批露深化改革方案。交行行長牛錫明於今年7月時表示，會在交行子公司層面採索員工持股制度及引入民間資本，以及考慮子公司擇機上市。他又指出交行的深化改革方案可以分解成20個項目，當中包括外資持比例，建立管理層及員工持股等。從牛錫明的說法，已指出未來混業經營的大方向。

事實上內地銀行已逐步朝牛錫明說出的方向發展，其中招商銀行(600036-CN)(03968-HK)亦已公布了員工持股計劃，讓員工持有該行股份，正是混業改革一環。

除了讓員工持有該行股份外，混業經營的其中一個環節為讓銀行從事貸存業務以外的業務，其中交行已獲批收購華英證券33%股權，讓該行得以參與證券業務。

為何銀行要積極拓展傳統存貸業務以外的業務，甚至將業務分拆上市？這與內地金融業的市場化改革有關。銀行以往經營業務的盈利來源，是透過吸納存款，再將款項拆借予客戶，以賺取息差並轉化為盈利。由於內地經濟持續增長，理論上市場對銀行貸款需求增加，導致向客戶貸款的利率更高，在貸款規模增加及可收取更高的貸款利率，結果銀行盈利水漲船高，內地銀行連續多年盈利按年錄得雙位數增長。其中工商銀行(601398-CN)(01398-HK)更是連續多年成為全球盈利最高的銀行。單是今年上半年，工行錄得盈利1490億元人民幣。

不過就如同不少內地行業一樣，銀行盈利高速增長時代已結束。其中一個原因正是內地致力推動銀行業改革，市場化則是改革的大方向。內地近年已宣布撤銷銀行貸款利率限制，同時容許銀行自訂存款利率，最高為基準利率上浮30%，有關安排是促進行銀行間的競爭，亦可以說將利潤從銀行轉移至客戶，銀行的盈利增長出現明顯放緩，甚至倒退。以交行為例，今年上半年該行錄得歸屬股東淨利潤為373.24億元人民幣，僅增長1.6%。

翻查交行在今年上半年的淨利差及淨利息收益率，分別按年下跌10點子及12點子，這反映出在推動利率自由化，加下人民銀行自去年11月起多次下調利率，導致銀行的淨息差收窄。

既然淨息差，銀行亦致力開拓非利息收入。在今年上半年交行總錄得收入為904.45億元，其中淨手續費及佣金收入為193.86億元人民幣，佔總收入的21.43%，高於去年上半年的18.93%。反映出銀行較以往積極發展非利息業務，而證券業正是其中之一。

拓展其他業務亦可以為銀行帶來另一個籌集資金來源。現時仍未知悉中行的飛機租賃日後上市的集資規模，但是有關業務是亞太區內正在擴展的業務，市場會否願意給予較高估值？中銀飛機租賃去年錄得3.04億美元盈利，按年增加11.55%。而現時已經上市的中國飛機租賃(01848-HK)預測市盈率約10倍。屆時市場會否以中國飛機租賃的數據為依據，為中銀飛機租賃上市作訂價標準？由於中行有意在飛機租賃業務上市時，會出售部份舊股，即該行可以即時套現，不是有利提升該行資本水平嗎？

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