油脂約炮價差的過程控制

老漁夫聖地亞哥在連續八十四天一無所獲後，終於釣到了一條身長十八尺，體重一千五百磅的大馬林魚。經過兩天兩夜的搏斗，他終於征服了大魚，並把它拴在船邊。成群的鯊魚立刻前來搶奪他的戰利品，他一一擊退了它們，可大魚仍難逃被吃光的命運，老人回到岸邊，只帶回了一具魚骨，帶回了殘破不堪的小船和精疲力竭的軀殼......《老人與海》----歐內斯特·海明威

這是個人很是喜歡的《老人與海》的片段，對於投機市場而言，如何能征服海中的大魚，免受鯊魚搶奪勝利品，並能順利的帶上岸邊，而不是只剩下精疲力竭的心和損傷的賬戶。

注：豆油棕櫚油價差，Y-P稱為約炮價差，特此說明。

在上期中，有機會看到水妖關於約炮價差1701、1705擴大的邏輯操作，當時為了規避不確定的交易因素和風險控制，持有比較少的約炮1701擴大的倉位，也即價差朝着不利方向運動300點，也只是虧損本金的3%。

其實我目前比較感興趣是水妖是怎麼處理他目前的頭寸，也就是很是想了解關於交易過程的控制，思考和對風險及預期的思考，這可能是一個交易員在對待頭寸的問題上應該有的日常思考，或者說是水妖每天都在想些啥！

我帶着這個期待去請教的他，他也是直接了當，他主動全清了所有關於約炮價差的擴大頭寸，這點我是不解的，難道是我發明的約炮價差讓他對頭寸有了不一樣的視角，還是別的其他的考慮。

在抿了一口據說親自釀制的葡萄酒，味道不錯。

上次關於約炮價差擴大的操作邏輯，從表面上看還真是好像沒啥大的毛病，厄爾尼諾的實際影響減弱以及成熟棕櫚樹面積增加、樹齡占比優化，也即是後期棕櫚油的產量恢復將會出現明顯的變快。而對於後期階段性的豆油的消費增加，進而預期走強，這也算是當時的邏輯考量。不過也好像忽視了當前的邏輯，或者一廂情願遮住了求勝的心。

1、約炮價差當前的邏輯壓力在哪？

美國農業部8月12日對美豆單產大幅上調至48.9蒲式耳/英畝，雖然對15/16、16/17年度的平衡表修修剪剪，不過對於美豆16/17年度的壓力不容小覷。8月26日，美國咨詢機構Pro Farmer的巡查預估結果指向美豆49.3蒲式耳/英畝，在9月1日已過，按照美國農業部關於月度數據的處理，9月12日即將公布的美豆單產數據就已經確定，那麼目前市場交易的美豆單產數據，想必有更高的期待。那麼，從這個角度來看，原豆的豐產將直接傳到至豆油的壓力上面。

而對於棕櫚油而言，產量恢復的預期時間是否就在近期不遠處，是否在當前意識到壓力，或者當前的庫存低位是否給多頭以有恃無恐的信心？而價格的回撤僅僅是美豆預期產量的增加？

在還沒完全確定這兩個油品的籌碼轉換之前，我是否可以理解他們也處於相對的混沌之中，或者各方還沒有勝負交代。如果處於階段性混沌之中，那價差是否合理是基於什麼判斷！？

2、合理價差是什麼？

對於約炮價差來說，合理的價差也是階段性市場選擇的結果，油品的替代，以及供需結構都會是價差合理的解釋理由，還是以歷史約炮價差以蔽之。

也即是在2010—2016年的此時此刻，約炮01價差的區間跨度（600,1800），這也是所謂的技術走勢上的合理價差。如果持有到12月份，歷史約炮01價差跨度也在（500,1200）之間，放在階段性混沌之下的價差籌碼900，有多大的勝算，至少當前階段之下，豆油還沒有找到恰當的支點。

從約炮05價差來看，邏輯時間周期還有些時間，恰如01的邏輯混沌，不過可以直觀的判斷，6月份開始的約炮價差大概率的擴大，持續時間月余！

3、誰不怕洪荒？

從年度全球植物油的平衡表來看，供需力量在逐步偏移，也即是指向上漲的節奏，僅僅是需要一個催化劑，一個支點，一個公認的市場邏輯。那麼基於此的大的邏輯，宏觀對沖的多頭配置應該有更多的考慮，如果階段性出現了引信，洪荒之力之下，價差還真有點隨機性。

雖然目前還沒有出現支點，不過是否可以等待支點的過程中，放低槓杆參與遠遠月的多頭寸？

水妖基於此的頭寸了結，還是多少說服了我，畢竟我還是難以忍受長時間邏輯不確定下持有頭寸，在整體油脂供需大邏輯之下，洪荒之力的打牌風格真是還挺不習慣的，對風險邏輯的思考和處理方式，也應算交易過程控制的一部分吧。

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