涅風看盤：范式禁錮與反身性市場

 2016年8月21日

「范式」一詞被亞當斯密定義為「一組共同認定的假設」，混沌理論曾引用過：我們身處某種范式中時，我們很難想像任何其它的范式。這個論點其實與《莊子集釋》里「夏蟲不可以語冰、井蛙不可語於海」的意思有相同的地方。即我們的認知取決於我們所處的環境，這個環境包括具象的和抽象的，在當前的環境認知下，很難想象另一個環境下的生態鏈是如何運行的，或在當前大環境改變的時候，個體如不能改變已有認識則就不再適應了。

我們所有人都處在某個特定的范式之中，我們正在進行的某件事也是處在某個特定的范式之中，每個人所處的范式可能與別人有一樣的地方，但更多的是不一樣，然而當前你和他所處的這個范式也正處在一個更大的范式之中，科學家早已將所有地球人的共同范式定義到太陽系里，更大的是銀河系，再更大的科學家尚未探知到，暫且只好定義為總星系了，這也就是我們所有人的終極范式了。

我們今天要討論的是市場的范式是否在改變，首先我們須要做個假設，假設市場是一頭大象，而我們所有參與市場的人都是在做着盲人摸象的工作，結果很明白：一、我們所有人都可以探知到這個大象的某個局部是什麼樣子；二、但我們所有人都不可能摸出完全真實的大象是什麼樣子。

你能不能一直在這個市場里一直生存着，取決於你已探知的這個大象的局部面積有多大，和在你已探知的部分其真實性與你認知的吻合度，以及是不是比一起參與摸象的90%人多，因為這頭大象只會用罰金來獎勵那10%摸的舒服的人。

市場的終級范式我想一直都沒有改變，即漲完了跌、跌完了漲，這種漲跌的循環交錯於各個周期之間，但這個你知道了也沒有任何意義。我們要討論的是參與者個體所處范式是否已發生改變，即對漲和跌的認知的范式是否已發生改變，這才是關乎生存與否的特定范式。

從筆者個人參與市場的時間起，今年的市場與之前任何一年都不一樣，我是指整體擰巴程度，之前的一次是所有品種巨幅提高手續費，一時間流動性大幅萎縮，市場清淡了差不多一年的時間，而今年的期貨市場不一樣，不一樣的表現是流動性很充足，但市場完全不按當前主流邏輯的認為來運行，無論是基本面邏輯還是技術面邏輯，找一個比較有代表性的例子比如鎳，雖然主力從9月已換到1月，但圖形基本是同步的。

這個是近段時間以來，其技術性邏輯在特定范式中已經改變的代表，按理說日線級別的有效突破，其漲勢就形成了，突破之後回抽也是可以的，回抽過後再上到前高點附近仍說明其漲勢是沒問題的，但你用實盤的心理去感受一下前面日線的4根針，在第一根之後每次都是創新高的，也就是說每次都可能是所謂的橫盤突破，而第5根針更加鬼斧神工，用兩根K線來合並完成，在這之前的周末還有個消息被放出來說菲律賓要關停四分之一的鎳礦，於是增倉放量再突破啊，然而你即使忽略了這個沒用的消息，但這樣的5根針還是可以讓我們認識到市場的局部范式已經改變。

但是我要繼續說的是，其漲勢仍然是沒問題的，看一下倫鎳前面十年的下跌，會不會復歸熊市呢，當然它如果真的跌出第11年你也沒辦法，但這大半年好不容易盤出了一個底部形態，這是當前日線級別的客觀范式，好吧，8萬點附近就是當前重要的技術支撐位置。

當然的，今年市場最熱鬧的還是黑色，黑系全品種沒有一個象其它板塊雖有熱鬧但很快消停的，也就是說資金在黑系里就一直沒走，為什麼，因為「供給側改革」的主戰場就是黑系。煤、焦、鋼、礦包括動力煤與玻璃，其技術面邏輯我還真沒有感覺到很明顯的改變，但其供需的范式或已改變。

自去年底「供給側改革」一詞誕生後，繼續延用前兩年的需求邏輯的參與者明顯不靈了，起初黑色的上漲我們所有人都定性為反彈，沒問題，時至今日，你如果還是定性為反彈，好象也沒問題。但一個現實的情況你不可否認，即沒有「供給側改革」，黑系的反彈不可能有當前這個高度，這個說法好象也不太妥，有強拉理由之嫌，那我們再換一種說法，「供給側改革」這一概念，自出世後就一直伴隨着黑系的反彈到了今天，嗯，這樣說你找不到我麻煩了。

4月份第一波的高點，現在除了螺紋鋼其它品種全都摸過去了，276個工作日制度體現在焦炭上完全看不出來在哪個地方交易所曾連續上調過手續費，究竟是反彈還是上漲我們不爭，很肯定的一點是「供給側改革」仍在繼續，當然嘍，如果可以定性為上漲，上漲過程中也會有回調，尤其鋼和礦現在在前高點附近，但即使深幅回調了，我們是否又可以認為「供給側改革」會停止？

我們回過頭來看年初的第一波向上似乎已經給其賦予了合理的理由，而當前的市場，供給側改革是眾多邏輯中的一種，各板塊和各品種間有自身的基本面邏輯，人民幣的匯率問題也是一個邏輯，英國脫歐也算一個邏輯，等等邏輯縱橫交錯，但對於後市的大方向好象找不到一個主邏輯，於是你看多數品種就這麼震盪而震盪，原先體現在圖表上區間內上下震盪出兩個高低點便突破走一段，而現在可能須要四到五高低點才能把區間做完。

我到底想說什麼呢，實際上從市場循環規律我們應能理解近段時間的糾結行情，以及市場參與者的糾結心理，上半年大半段的時間里行情走的太順暢，而這種順暢的方向是我們多數人始料未及的，沒參與到也算情有可原，能不虧錢就算還好了，順暢過後必然是看似雜亂的震盪，市場不是一直這樣嗎，於是這樣的震盪又必然是各種對於價格的邏輯在打架，找不到主邏輯則必然又是不順暢的階段還沒結束。

實際上我這種表述也並不准確，只有回到客觀的圖表我的描述是多數品種都是處在漲勢中，糾結更多是來自於經濟L型的沒樂觀及基本面的新增需求沒看到，而我想說這是一個在過去幾年形成的范式，而這個范式我們有沒有思考過它其實是處在一個更大的范式中，而這個更大的范式在改變。

記得我去年夏天在海南時，和一些做橡膠的貿易商聊天，一個貿易商說橡膠在4萬上方掉頭向下後，仍一直在看多並也做多，價格一路向下跌，一些專家們給他的建議也是逢低做多，好象一直跌到2萬以下後，專家開始建議做空了，這時這個貿易商說我不干了，說你一直叫我做多，現在都跌去一大半了，這個時候你叫我轉空？

這個能說明什麼呢，當一個大趨勢轉變的初期，從趨勢跟隨的角度來說是所有人都認不出來的，而基本面也不可能在當時告訴你供需關系在這時候改變了，我們只能回過頭來看才知道，一個大的趨勢可能只有在快步入中段的時候，基本面的供需在其表現上及市場認同上才轉而與期貨同向，而只有快到後段了才能讓絕大多數人都認同是供需主導的趨勢，於是你也可以發現在期貨上第5浪延長也並不少見，然而你如果把延長的第5浪誤認為是第3浪時，你會在實際轉勢後仍然沿着第5浪的方向來交易。

這里說到了供需，順便說一下我認為目前在運行以供需為主邏輯並且明確是跌勢的品種，瀝青是一個我說過好幾次的品種，主邏輯就一條，中國的新增公路里程在大幅度減少，雞蛋也是一個，由於1409的上漲導致了補欄的大幅增加至少在今年還達不到平衡，當前疊加的是中秋旺季也即將結束，還有玉米和淀粉。

最後簡單說說反身性，我想我還沒能完全理解透索羅斯的精髓，但有句話可能很多人都有聽過：你過去的成功才是你未來的最大障礙。如果范式沒改變，你會一直成功，但我們的市場除了在任何時候都會讓大多數人犯錯的這個范式不會改變，其它的種種只要被大多數人熟知了，就會時不時地改變，當你意識到有些現象不再呈現以前一直有效的規律時，這時我們須要跳出來，把自己置身到更大范式中來審視當前的狀況，這是我對反身性的一點理解。