周盤點：限產力度加大致黑色系大漲 美聯儲年內加息大門依然敞開

7月期貨私募業績轉負環比下降11個百分點

市場持續震盪，曾一度在私募市場取得最佳表現的管理期貨策略基金也失去光彩。數據統計，八大策略中，管理期貨私募產品在上半年表現出色，平均收益率達到8.57%，遠超股票策略私募產品-8.16%的收益。然而，7月份管理期貨策略業績急轉直下，一半以上產品收益告負，整體收益僅為-2.82%。

根據中國期貨業協會的最新統計數據，7月全國期貨市場成交額萎縮超過七成，機構對於期貨市場的熱度驟降。截至7月29日，有持續業績記錄的期貨私募數量為494只，7月份實現正收益的只有229只，占比46.36%，而6月份有72.4%的產品取得了正收益；而且，7月整體平均收益率也僅-2.82%，遠低於6月份8.11%的平均水平。

點評：7月期市行情漲跌不定，管理期貨基金業績也出現了較大分化。7月份國際原油連續陰跌重回熊市，化工品種上漲乏力；黑色系沿產業鏈逐步升溫，農產品(000061,股吧)行情震盪分化表現各異。管理期貨策略產品同比減少255只，基金業績備受考驗。管理期貨今年前7月斬獲了8.57%的平均收益率。有期貨私募認為，管理期貨策略接下來仍會有不錯的趨勢性行情。

限產力度加大 「黑色系」聞風上漲

本周期貨市場表現較平淡，只黑色系掀起了一股上漲潮。 8月16日，受唐山限產消息提振，焦炭期貨主力盤中一路領漲，焦炭、螺紋鋼、熱軋卷板、焦煤、動力煤紛紛創下階段性新高，在「黑色系」板塊的帶動下，CBI指數全日錄得2.46%的漲幅。

點評：華泰期貨尉俊毅認為，唐山市政府再度下發限產通知，煤鋼供應端去產能繼續加碼，鋼廠和焦化廠產能無法充分釋放；此外今年房地產行情及汽車銷量均好於去年，加上「金九銀十」消費旺季來臨，因此「黑色系」上漲有基本面支撐。

鄭商所玻璃期貨遭實名舉報 回應稱正在調查

8月10日，一位名為李直的投資者在舉報書中舉報，鄭商所玻璃期貨1609合約被某大主力機構涉嫌利用資金優勢，通過同一實際控制人控制多個關聯賬戶，通過大單對敲、高頻虛掛單撤單等交易手段操縱價格，惡意逼倉，該舉報信的矛頭直指遠大資產。但遠大資產高層殷某回應，遠大物產並沒有玻璃持倉。

鄭商所相關人員回應稱，"正在調查該事件，核實違規交易是正常監管行為，並非因為投資人舉報"。

點評：逼倉是指交易一方利用資金優勢或倉單優勢，主導市場行情向單邊運動，導致另一方不斷虧損，最終不得不斬倉的交易行為。期貨交易市場對於逼空的懷疑並不少見，尤其是小品種更容易被大資金操縱，但從以往的歷史來看，大多數存在逼倉懷疑的行情實際上都與現貨市場的緊缺有關，惡意逼倉並不多見。有業內人士認為，判定期貨品種是否存在逼倉嫌疑，首先要明確品種有哪些類似逼倉的表現，表現的具體情況怎樣，而不是馬上對是否逼倉進行定性。

全球最大礦商必和必拓遭遇史上最大虧損

按照市值計算，必和必拓(BHP Billiton)是世界上最大的礦業公司。該公司在周二(8月16日)宣布，由於對礦層價值的誤判、巴西的洪災和大宗商品價格的暴跌，該公司的年度虧損達到了創紀錄的64億美元。

點評：瑞銀在周二（8月16日）上午確認，這是有史以來必和必拓遭遇的最嚴重虧損。必和必拓集團的業績深受巴西去年11月發生的、死亡19人的薩馬科(Samarco)礦難影響。該公司董事長Andrew Mackenzie在聲明中稱，盡管短期或中期內商品價格預計保持低位並且將繼續波動，但是他們對產品的長期展望還是自信的，尤其是對石油和銅的價格。除去一次性成本，過去一年的基本盈利約為12.2億美元。

美聯儲7月紀要維持利率不變 金融市場震盪再度加劇

7月FOMC會議紀要顯示，美聯儲維持利率0.25%~0.5%不變。這一結果符合市場預期。不過，會議紀要顯示，聯儲的官員們在經濟前景、勞動力市場、是否應盡快加息的問題上存在分歧。一些美聯儲有投票權的委員在7月會議上認為可能需要很快升息，但多位有投票權的委員表示不贊成短期內加息，唯恐未來就業增長放緩。幾位有投票權的委員希望在升息前看到通脹能升至目標的更多跡象。

在美聯儲公布7月會議紀要後，美股小幅擴大跌幅 ，歐元/美元觸及日內低點1.1242後強勢反彈，刷新日高至1.1295。現貨黃金先是短線下跌至1337.3美元/盎司後轉而上揚，上漲0.3%，至1349.09美元/盎司。美元指數則抹去美聯儲會議記錄公布之後最初錄得的漲幅，轉至平盤94.788附近交投。美元/日元觸及日低100.15。美國原油價格短線小幅下挫，隨後轉至平盤上方交投。

點評：美國經濟起伏不定，加上海外風險上升，令市場對美聯儲加息預期一再降溫。芝商所聯邦基金利率期貨顯示，交易員預計年底前美聯儲加息的可能性不到50%。

不過考慮到大部分美聯儲官員預計經濟增速將在下半年回升，美聯儲今年內加息的大門依然敞開，英國「脫歐」公投後市場一度出現的美聯儲再寬松的猜測不太可能成真。根據計劃，美聯儲下次貨幣政策例會在9月下旬，此後在11月和12月也都有會議安排。考慮到總統選舉臨近，美聯儲如果要行動，很可能會避開政策敏感期，選擇在12月塵埃落定後再加息。

黑天鵝群飛時代 黃金成避險樂土

今年，在經濟下行壓力不減的背景下，資產荒的問題越來越突出。多年來高收益的資產估值一再減少，但是，隨着今年商品行情的持續火爆，大宗商品資金流入相較於其他高收益資產占比很高，大宗商品尤其是黃金備受市場追捧。

大宗商品成為表現最好的風險類別，很大程度上要歸功於黃金等避險資產。英國《經濟學人》報道說，統計顯示，今年流入大宗商品的資金中，60%投資於以黃金為主的貴金屬。今年以來市場的不確定性日益凸顯，英國公投「脫歐」、日本央行大幅貨幣寬松等事件，令黃金等作為避險資產大受投資者青睞。

點評：業內人士認為，對於避險資產來講，有黃金、國債和其他信用評級較高的債券，不過相對於存在泡沫的債券市場(歐洲和日本國債收益率一定跌至負值)，貴金屬市場尤其是黃金經過幾年熊市之後，其估值低的優勢和全球大寬松背景下各國央行信用過度擴張，黃金是最有效的避險資產。