方正證券：不怕利空 就怕平淡

A 股市場分析

周四市場低位震盪，最終大盤以下跌6.67 點收盤，跌幅為0.22%，報收於3054.02 點。當日，兩市總成交量為5471 億，較上一交易日減少1821 億。收盤時，兩市共34 只股票漲停，1 只跌停，跌幅超過大盤跌幅的個股占當日開市家數的43.58%。從各板塊的表現來看，周四上漲的板塊多於下跌的板塊，其中漲幅居前的主要有量子信息、次新股、虛擬現實、裝飾園林、通信設備、雲計算、軟件、綜合、互聯網、化纖等；而跌幅居前的板塊主要是黃金概念、有色、稀土永磁、煤炭、鋼鐵、軍工電子、一帶一路、電信運營、核電、保險、電力等。

周四市場盤中出現跳水，但再次放量拉回，這表明當前市場具有比較強的韌性。另外，在市場結構方面，周四題材股繼續活躍，這依舊說明市場節奏運行良好，因此對於後市方向，我們繼續看好。但短線市場技術形態不太理想，另外每次市場下跌之時總能化險為夷，這種情況雖然說明有大資金介入，但是它代表的只是方向，短期內我們也擔憂同一個事情可一可二不可三，因此近日建議適當降低倉位觀望，擇機而動。綜合而言，周四盤面和技術面出現了一定的調整要求，短線需要觀望，但市場方向未變，預計調整空間不會太大，因此也不需要過於悲觀，核心在於根據盤面變化及時應對。

操作策略

盡管個股活躍度不減，但之前領漲板塊消沉，大盤在指標股走弱拖累下，走出震盪整理走勢，盤中不時出現跳水，尾盤金融股發力，救大盤於危難。最終，周四大盤以下跌0.22%收盤，創業板上漲0.34%，兩市總成交量較前一交易日減少約19.38%，這表明場內資金騰挪力度減弱，場外資金觀望為主，市場情緒波動較大，市場信心不足。

量能萎縮較快，個股活躍度不減，個股分化依舊，當日有34 家個股漲停，1 家個股跌停，市場熱點盤中轉較快，資金挖掘補漲股機會，回避前期漲幅過高股，資金短期化行為加劇，T+0 操作仍為主流，追高易套，殺跌易損，市場賺錢效應不高；當日漲幅居前的為量子通信、軟件開發、充電樁、虛擬現實、網絡游戲、通信設備、在線教育等，跌幅居前的為黃金概念、有色、稀土永磁、稀土、特鋼、鋼鐵、煤炭等。量能萎縮較快，熱點盤中快速轉換，資金有觀望跡象，是周四盤面主要特征。

從技術上看，周四大盤低開低走，盤中一度跳水，尾盤收復部分失地，盤中缺口未得到回補，並呈價跌量縮態勢（滬市價跌量縮，深市價漲量縮），5 日均線雖對大盤形成支撐，但K 線組合發出調整信號，大盤調整壓力有增無減；分時圖技術指標顯示，短線大盤盤中還有反復，但技術指標的頂背離，預示大盤將進一步調整。綜合技術分析，我們認為，短線大盤上行動力不足，調整壓力不減，趨勢仍為區間震盪、橫盤整理。

昨央行進行200 億逆回購，當日有150 億逆回購到期，昨凈投放資金50 億。面對6 月CPI 的回落，面對經濟數據可預期的反復築底，面對因人民幣貶值導致的外匯占款進一步回落，面對全球新一輪量化寬松預期，面對即將到期7128 億「MLF+央票」，市場預期央行降准降息概率大。但央行並未采取激進的貨幣政策，而是采取MLF 續作對沖方式，以保持市場流動性。央行對流動性如此「精准滴灌」式地「收短穩長」，意在穩定市場對穩健的貨幣政策預期，7 月中下旬仍然會面臨財稅上繳等因素影響，央行還會通過MLF 續作，「碎片化+周期化」方式滴灌流動性，貨幣政策短期內難釋放。

盡管寶萬之爭還余音未了，但市場已對此興趣淡化，難以再對市場形成干擾，周邊環境雖還未平靜，但未到劍拔弩張地步，人民幣匯率雖貶值壓力不減，但階段性有企穩跡象。A 股不懼利空，利空壓力愈大，愈能頂住壓力，但A 股就怕平淡，一平淡就失去發力方向，資金就失去入市動力，這是昨兩市成交量大幅萎縮高達19.38%的原因所在。量能如此大幅度萎縮，還是存量博弈的結果，近期盤中不時出現跳水走勢，雖都被維穩資金救起，總能化險為夷，但還是須引起注意，不能麻痹大意，一旦市場習慣了、不怕了，往往就是「狼」來了。

貨幣政策預期並未強化，寬松未到萬不得已，利空因素不斷淡化，大盤動力失去方向，大盤短線難以大幅走強。昨大盤技術上繼續發出調整信號，雖維穩致使短線大盤難以大幅調整，但上行動力也不強，繼續橫盤整理還是近期大盤運行主基調，以等待方向觸發因素出現。操作上，切忌追高，T+0為主，逢低可適度關注醫藥、國企改革、消費及底部補漲股交易性機會，回避或逢高減持高價高估值題材股及退市風險股。