大虎交易：大勢看漲只管買

    持倉回顧

倉位板塊占比

頭寸及總持倉占比

觀點匯總

上周宏觀信息及市場概述

國際：

1、歐元區6月制造業PMI終值52.8，創6個月新高，預期52.6，初值52.6；5月終值51.5。

2、歐洲議會通過決議敦促英國立即啟動退歐，默克爾態度轉強硬稱歐盟不會在英國退歐談判中讓步。

3、美國一季度GDP增速超預估，且消費者信心升至8個月高點。

國內：

1、中國6月財新制造業PMI 48.6，預期49.2，前值49.2。

中國6月財新制造業PMI為4個月來新低，且為連續第16個月低於50。

中國6月官方制造業PMI 50，預期50，前值50.1。

2、上周公開市場本周凈投放1800億元。

3、發改委：中國5月份全國鐵路完成貨運量2.7億噸，同比下降7%中國1-5月全國鐵路完成貨運量13.18億噸，同比下降7.7%（1-4月為下降7.9%）。

4、人民幣中間價大跌，創2010年底來新低。

李克強：中國不會允許資本市場出現「井噴式」和「斷崖式」變化。

評：歐元區6月PMI創半年新高，歐元區也在擺脫英國退歐的短期影響，歐美資本市場上周都有所回升，大宗商品表現搶眼。

國內PMI數據不甚理想，不過公開市場投放一直在持續，流動性較為充裕。人民幣貶值幅度較大，對工業制成品出口利好，帶動大宗商品的需求。建議逢低做多基本面良好的商品，空頭需要減倉規避，等待市場冷卻。

重點交易機會研判

白糖：仍有上漲動力

上周消息面：

外電6月30日消息，有多位交易商均表示，市場認為新加坡豐益和Alvean公司或為ICE7月原糖合約120萬噸實物交割的買方。

國內方面：市場擔心國儲糖輪庫放儲，但從目前的糖價來看，還未達到放儲要求，預計6500左右或是臨界點。

進口從6月份起，巴西到港量逐漸恢復，遠高於今年4、5月以及去年同期水平。其中，7月預計到港量達歷史高位，預計後期進口壓力有所增大。

評：大型交易商交割原糖，市場解讀為現貨需求旺盛，原糖漲幅較大，不過沖高後有所回落，買商來自亞洲，巴西增產和亞洲減產的級別是未來主要動態參考。以目前的現狀原糖難有大幅回落，鄭糖仍將繼續上行補足內外盤進口的虧損價差。

加工糖進口價格：

圖片和數據來源自廣西糖網，截至6月30日。

泰國和巴西的原糖進口與國內的價格比都開始轉為虧損。

銷糖率和庫存同比

數據來源 永安期貨

食糖進口數據對比

本榨季進口同比下降，因原糖大漲，其中5月最新數據為14萬噸。

投資要點：6月份消費數據；巴西的天氣和匯率狀況；原糖的強勢程度。

操作策略：

長線策略：鄭糖1701逢低做多。

短線策略：鄭糖1609低吸高拋。

豆粕：商品的強勢與美豆的回調

周五凌晨的美國USDA報告，美豆的種植面積低於市場預期。但8370萬英畝數據也是歷年來較大的種植面積。市場的反應是利空出盡的走強態勢。觀察周五盤面，國內豆粕依然較強，但是美豆的走勢卻表現偏弱。

兩幅圖的走勢差異，美豆更多表現的是品種供需面的階段性反應，而國內豆粕受商品整體強勢影響，依舊表現偏強的格局。目前走勢的背離，難以解讀。建議保持觀望。

投資要點：現貨價格的變動情況；月初的供需報告；天氣的變化因素。

操作策略：

長線策略：上期多單繼續持有。

短線策略：暫無。

PTA：多空交織 觀望為宜

原油市場隨着美國產量下滑以及需求的自然增長，供需矛盾正逐步緩解，但美活躍鑽機數呈增加態勢，也制約了反彈空間。短期料預計繼續圍繞50美元附近震盪。

下游開工目前仍處相對高位，但下游有為G20停產而提前備貨意圖，故高開工率或不可持續。且以目前PTA開工率水平，庫存仍在緩慢攀升。逸盛大連推遲檢修也表明企業認為未來價格預期不及現在。

以620元加工費計算，PTA生產利潤仍為負值。因此若上游PX不讓利則PTA也難以大幅下跌。且目前尚品氛圍火爆，替代品棉花連續上漲。

投資要點：下游高開工是否持續；庫存累積；各企業檢修及復工情況。

操作策略：

長線策略：觀望。

短線策略：觀望。

貴金屬：金弱銀強或將持續

價值回歸，滬銀強勢飆漲

周內公布的歐美經濟數據喜憂參半；英國央行行長暗示夏季或降息，外媒又稱歐央行擬放寬QE購債標准；土耳其、孟加拉等地區暴恐事件不斷。貴金屬投資需求暴力釋放，CFTC金銀凈多持倉雙雙刷新歷史新高。截止6月28日當周，COMEX黃金投機凈多頭頭寸驟增16280手，至273179手；白銀投機凈多頭頭寸增加2901手，至78057手。此外，銅凈空頭頭寸持續遭到減持。

英國脫歐的短期影響趨於平靜，美元回落，股市反彈，白銀擁有避險屬性的同時受益於大宗商品市場回暖，國際銀價錄得2013年8月以來單周11.12%的最高漲幅。

多頭趨勢謹防非農風險

無論基本面，技術面，還是市場的交易行為，貴金屬市場可謂牛氣沖天。然而我們也要謹防下周即將公布的美國6月非農就業報告、失業率等重要數據結果，市場或將重新尋找美聯儲加息路徑，不排除多頭短期獲利盤的涌現。

附圖：金銀比價分析

投資要點：全球寬松貨幣政策預期；地緣政治事件的避險需求；美國6月非農就業報告、失業率等經濟數據。

操作策略：

長線策略：滬金、滬銀逢低做多。

短線策略：滬金、滬銀逢低做多。

銅：耐心等待做空機會

上周英國退歐落地，因擔憂經濟受到沖擊,全球貨幣刺激政策預期加強，造成歐美股市大幅反彈;人民幣貶值至6.65附近，創近半年新低;大宗商品在刺激預期和美聯儲推遲加息預期作用下高歌猛進;在供給側改革等一系列利好消息下,國內有色金屬版塊也全面飄紅，國內盤面更甚於外盤，滬銅周漲幅3.7%.

但現銅市場情況實質上並不支持銅價走強勢,目前是銅消費傳統淡季,且銅價反彈到目前水平，冶煉廠在加工費高的情況下,積極生產的態度難以下降，中長線銅的供應料將增加;韓國日本因國內需求下降,5月份精銅出口也大幅增加,表現在三大交易所表觀庫存開始增加;因此本周維持震盪走勢判斷,但認為也不宜大幅做空,還需觀察,耐心等待機會!

庫存上,最新數據,上期所庫存161,894噸，環比周增加6,659噸;LME 庫存189,125噸，環比周下降3,250噸;COMEX 庫存62,445短噸,環比周增加1,740短噸. 整體庫存環比增加4,975噸,約1.2%,庫存結束連續下跌趨勢,需觀察後續庫存變化.

投資要點：宏觀經濟數據；國際國內產能增減狀況；三大交易所庫存變化。

操作策略：

長線策略：逢高做空滬銅1611。

短線策略：觀望。

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