上期有色金屬指數周評：房地產季節性因素退卻 金屬價格面臨回調壓力

作者簡介：俞佳松，格林大華期貨金屬研究中心總經理，期貨及金融衍生品，曾經在大型上市公司從事企業套期保值、宏觀經濟及有色金屬的分析研究和實際操作，擅長從宏觀經濟角度找尋與金屬價格之間的邏輯關系，能夠很好的把握價格走勢並給企業套期保值及廣大投資者提供准確的價格分析並提供價格策略。

從影響有色金屬的宏觀因素看，二季度前期，整體中國工業需求的恢復並支撐價格上漲，由於3月份房地產投資大幅上升拉動經濟恢復動力，制造業PMI再次上升至榮枯線以上；加上4月末美聯儲加息會議不加息的決定，也助推價格。上期所有色金屬指數IMCI從最低的1898反彈至最高2299一線，隨後承壓回落。

圖：上期所有色金屬指數周線圖

但後期價格反彈的持續性更重要的要看中國經濟中工業需求恢復的持續性，最新數據顯示，中國4月官方制造業PMI指數為50.1，低於4月份官方制造業PMI的50.2，反映了4月份的工業活動水平在下降，工業恢復的持續性並不夠；另一方面，進入6月，由於6月15日美聯儲加息概率的增大，由於預期的影響，5月及6月初的價格將受壓制，所以，有色金屬價格有可能在二季度中保持波動。待美聯儲加息決議公布後，隨着下半年中國工業旺季的來臨，在三季度有色金屬價格有望進入實質性上漲格局。

從本輪工業恢復以及原材料價格企穩並上漲的根本原因分析，我們認為，房地產產業仍然是中國經濟中的支柱產業，房地產在中國經濟的平衡中起着重要的作用，不僅僅是房地產本身的去庫存化體現着城鎮化的推進效果，房地產相關以及下游諸多行業均受到國家政策以及投資的影響。在1-3月份的房地產開發投資增速大增6.2%以及房地產開發企業到位資金1-3月增速從-1%跳升至14.7%上看，在GDP增速回落至一季度的6.7%的情況下，適度調整房地產政策以保持GDP增速仍是政府穩增長措施中的重要一環。在2016年一季度，主要城市的房地產價格飛漲，能看出政府對於穩增長的必要性在增加，這對房地產行業下游大宗商品價格來說無疑是利好。後期，我們預計，房地產行業仍將成為政府手中政策的重要籌碼，加大支持力度與否會根據經濟的表現進行適當適度的調節。

我們預計，在進入二季度後，房地產「金3銀4」的季節性因素逐步消化，加上各地開始出台限制政策，房地產對於工業經濟的支持力度將減弱，二季度房地產行業將保持平穩水平，這對有色金屬價格來說預期將會降低，不利價格的上漲。

展望下周，我們認為，上期所有色金屬指數價格會面臨調整壓力，2350將成為重要壓力位。

下周，倫銅指數將繼續保持反彈的節奏，短期壓力5130，如突破會在5250一線遇阻回落。滬銅指數短期壓力38000，如高開，將在39000一線遇阻回落。短線操作上，滬銅在38500-39000處可介入空單，但是，從中長期的操作策略看，在二季度價格下跌過程中，可以為三季度的預計上漲進行中長期建多策略。

滬鋁主力合約在13000一線遇到重要阻力，有遇阻回調跡象，下一壓力將在12900體現，下方支撐為12000；滬鋅主力合約在15500處仍面臨壓力；滬鉛主力合約將下跌至區間下沿12700一線會受到支撐；滬鎳主力合約做多動能充足，短線面臨73500的壓力，如突破，將挑戰75000的壓力；滬錫主力合約將保持弱勢，短期支撐103000，後期將跌向100000。

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