美債
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美國銀行美林首席投資策略師 Michael Hartnett 發出迄今最強烈的泡沫警告，直指當前由人工智慧（AI）主題驅動的市場泡沫，是自 19 世紀鐵路熱潮以來規模最大的一次。然而他同時告誡投資人，在兩個關鍵條件成真之前，此刻減碼出場仍為時過早。
當華爾街仍押注 AI 熱潮延續、美股續創新高之際，債券市場卻率先轉向，不再預期聯準會 (Fed) 將降息，而是開始押注利率可能進一步上升。 《MarketWatch》專欄作家 Charlie Garcia 最新撰文警告，債市與股市如今彷彿正從不同方向看著同一頭大象。
本週國際大事，美國將公布 4 月核心個人消費支出 (PCE) 價格指數，繼先前強勁的通膨指標之後，市場關注這個聯準會 (Fed) 偏好的通膨指標是否也有升溫跡象。美企財報季進入尾聲之際，戴爾科技 (DELL)、邁威爾 (Marvell) 和 Salesforce 將牽動人工智慧 (AI) 行情，而好市多 (Costco) 等零售商財報能否交出有別於沃爾瑪的保守展望，受投資人矚目。
56 歲的華許（Kevin Warsh）週五（22 日）於華盛頓宣誓就任聯準會（Fed）第 117 任主席，成為市場矚目的焦點。然而，就在其就職的同一天，期貨市場已完全計入今年升息 1 碼（25 個基點）的預期，與年初市場普遍押注多次降息的情形形成強烈對比。
在通膨持續高升、聯準會（Fed）政策空間受限的雙重夾擊下，美國股市與公債殖利率同步攀升的格局正逼近臨界點。市場研究機構 BCA Research 首席策略師 Arthur Budaghyan 近日示警，股債之間的裂口終將以其中一方大幅回調收場。
國際政經
全球投資者正以前所未有的力道出清美國公債，提前替甫於週五（22 日）就任的聯準會新主席華許（Kevin Warsh）按下「升息鍵」。美國財政部最新數據顯示，今年 3 月，外國投資者單月減持美債規模高達 1,384 億美元，日本、中國、土耳其等主要持債國相繼大幅拋售。
美股雷達
本周五 (22 日) 發生一件連華爾街老將在職涯中也只見過寥寥幾次的重大事件：一位新的聯準會 (Fed) 主席正式宣誓就任。但與近年情況不同的是，這次市場並未出現明顯的負面反應，美股反而走高，上演就職慶祝行情。華許正式接掌後成為自 1948 年以來第 10 位 Fed 主席，也是過去 20 年中的第三位。
美股雷達
聯準會 (Fed) 理事華勒 (Christopher Waller) 周五 (22 日) 明確釋出鷹派訊號，表示支持移除 Fed 政策聲明中的「寬鬆傾向」(easing bias)措辭，讓市場清楚知道，Fed 下一步利率行動「升息與降息機率相當」，並警告若通膨持續居高不下，未來不能排除重新升息可能。
美股雷達
債券市場目前已全面反映聯準會 (Fed) 今年可能升息的預期，顯示投資人愈來愈相信，即將接任 Fed 主席的華許 (Kevin Warsh) 將需要更快出手對抗通膨壓力。市場預期轉向，主要受到 Fed 理事華勒 (Christopher Waller) 周五 (22 日) 談話影響。
美股雷達
美國銀行 (BAC-US) 知名策略師哈奈特 (Michael Hartnett) 警告，隨著 SpaceX 與 OpenAI 等超大型首次公開發行 (IPO) 蓄勢待發，科技股在美股指數中的比重恐進一步攀升，甚至超越歷史泡沫時期水準，市場正浮現類似 1920 年代「咆哮年代」的狂熱氣氛。
美股雷達
美股主要指數周五 (22 日) 開高，延續近期漲勢，市場持續押注美國與伊朗有望透過外交談判將脆弱停火轉化為長期和平協議，帶動風險資產走強。標普 500 指數有望寫下自 2023 年底以來最長連續周線上漲紀錄，道瓊工業指數開盤上漲逾 300 點，美國公債殖利率回落也進一步支撐科技與成長股表現。
美股雷達
《路透》周五 (22 日) 援引 LSEG Lipper 資料報導，截至 5 月 20 日當周，美國股票基金出現 120.5 億美元淨流出，創 3 月中旬以來最大單周撤資規模，顯示投資人在近期美股反彈後開始獲利了結，同時對通膨壓力與長天期公債殖利率攀升保持警戒。
美股雷達
高盛風險偏好指標 (Risk Appetite Indicator, RAI) 觸及 2021 年以來最高水準，顯示市場風險偏好持續升溫。該指標近期已突破 1.1，不僅創下近四年新高，也進入 1991 年以來觀察值的第 99 百分位，高盛策略師更指出，目前市場已出現自 2000 年代初期以來首見的「雙高」(Double High) 現象。
黃金
黃金周四 (21 日) 小漲，主因油價在美伊戰爭前景不明之際下跌，而美元走軟加上美債殖利率下滑，為金價提供支撐。黃金現貨上漲 0.1%，報每盎司 4547.54 美元，盤中一度下跌 1%。6 月交割的黃金期貨下跌 0.1%，報每盎司 4542.50 美元。
美股雷達
全球長天期公債殖利率近期大幅攀升，市場擔憂伊朗戰事推升油價與通膨，加上政府債務惡化、央行政策轉向與 AI 投資熱潮帶來的新通膨壓力，正迫使投資人重新評估未來利率與全球經濟前景。目前美國 30 年期公債殖利率已突破 5%，創 2007 年以來最高；英國長天期公債殖利率升至近 30 年高點，日本 20 年期公債殖利率也創 1996 年以來最高水準。
美股雷達
美股主要指數周四 (21 日) 開低，中東局勢再度牽動市場情緒。《路透》報導指出，伊朗最高領袖穆吉塔巴 (Mojtaba Khamenei) 下令不得將接近武器級的濃縮鈾運出國外，削弱市場對美伊和平協議的樂觀預期，帶動國際油價與美債殖利率同步攀升。
台股新聞
面對詭譎多變的行情，盲目猜測只會讓操作陷入震盪陷阱，真正的贏家不是預測高低點，而是解讀數據背後的隱形訊號，剖析法人籌碼與關鍵技術指標，揭開主力如何在波動中精準卡位的獲利 SOP，在震盪盤中掌握進退節奏，將風險轉化為波段獲利。〈台股強彈收復失地，但量能沒有同步放大〉台股今天上漲 3.3%，收在 41368 點，重新站回 41300 點，成交量縮減至 1.01 兆元，櫃買成交量 2309 億元，兩大指數雖然同步大漲，但量能都低於均量，這就是典型量價背離的結構，今天的反彈雖然可以視為信心修復，但還不能直接當成全面轉強的訊號。
美股雷達
摩根大通 (JPM-US) 執行長戴蒙 (Jamie Dimon) 表示，利率可能會比前水準高出許多，這番話等於是在公債殖利率觸及多年高點之際，給債券投資人的警告。戴蒙說：「利率可能遠高於現在水準。我們可能已從『儲蓄過剩』走向『儲蓄不足』。」他說：「認為利率永遠不會上升的想法是錯的。
一手情報
加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg，截至 2026/05/20）野村腳勤觀點：掌握 AI 稀缺資源的投資邏輯觀察最新各大機構提交的 13F 報告，「重硬體、輕軟體」基本上已成為全球聰明錢的共識，資金集體湧向受惠於 AI 的科技巨頭、半導體與記憶體類股，其中以領先先進產能的台積電幾乎獲得多數機構的加碼，確立其無可替代的核心戰略地位。
黃金
黃金周三 (20 日) 反彈逾 1%，主因是伊朗衝突有望解決讓油價承受壓力下跌，這緩解了一部分的通膨疑慮，並促使美債殖利率從近期高點回軟。黃金現貨上漲 1.1%，報每盎司 4531.99 美元，盤中稍早一度觸及七周低點。6 月交割的黃金期貨上漲 0.1%，報每盎司 4535.30 美元。