北京君正：物聯網廣闊天地大有可為 目標價43.5元

北京君正(300223,股吧)：物聯網廣闊天地大有可為

本次評級：增持

目標價：43.50 元

現價：31.10 元

總市值：5175 百萬

上調盈利預測，上調目標價至 43.5 元。2016 起有望憑低功耗、高性價比、快速響應三大優勢在物聯網芯片領域迎來收獲期；上調 2016、17 年 EPS 預測至 0.50 元（+67%）、0.81 元（+100%），參考 IC 設計行業 2016 年 87 倍 PE，上調目標價至 43.5 元，對應 2016年 87 倍 PE。

三大優勢精准卡位，2016 迎收獲期。市場可能認為：公司 MIPS 方案與高通、MTK 等巨頭 ARM 方案相比，不但兼容性有隱憂，而且產品綜合競爭力難有優勢。我們認為：（1）物聯網設備軟件運行不涉及指令集基礎架構，MIPS 兼容性問題不復存在；（2）與境內外競爭對手相比，公司具有低功耗、高性價比和響應及時三大優勢：相同工藝平台下功耗僅為 ARM 同類產品的 1/3 到 1/4；無需為每款芯片支付核授權費用，具有明顯成本優勢；成立專案組對接項目，服務響應能力顯著優於境外巨頭；且已攜手阿里、騰訊打造芯片+操作系統的軟硬一體化解決方案；（3）我們預計公司有望憑三大優勢突破智能硬件重量級客戶，迎來業績觸底爆發的拐點。

國家信息安全核心受益標的。（1）中興事件再次敲響警鍾：即使市場化競爭的商用芯片，受制於人同樣危及國家安全，自主可控迫在眉睫；（2）公司是國內少數幾家具有架構授權，能自主設計 CPU 內核的企業，有望深度受益芯片國產化浪潮。

催化劑：智能硬件突破大客戶、收獲大訂單

風險提示：行業景氣度低於預期，客戶突破速度低於預期

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