經濟發展暫時疲軟 股市繁榮指日可待

A股暴跌終於在今天迎來千股大漲！

本周的資本市場發生了翻天覆地的變化，周二，央行降息降準；周三，海通證券(行情600837,咨詢)、方正證券(行情601901,咨詢)、華泰證券(行情601688,咨詢)及廣發證券(行情000776,咨詢)4家上市券商被證監會立案調查；周四，央行再次進行7天期1500億元的逆回購，這是央行兩周以來第四次進行逆回購操作，四次共計投放6500億流動性，國務院也表示周五舉行養老金入市吹風會；周五，證監會對外稱約談19家會管單位黨委書記和紀委書記，向公安部移送22起犯罪案件，並稱於8月31日起，對滬深300、中證500、上證50股指期貨各合約單日開倉交易量超過100手的，認定是單日開倉交易量較大的異常交易行為（此前認定標準是600手），進一步抑制股指期貨市場過度投機。

在央行、證監會、國務院、公安部等諸多部委的全力救市下，大盤方才扭轉大跌局勢。

作為經濟發展的晴雨表，股市是對未來發展的一種預期，根據法國巴黎銀行提供的研究報告顯示，主要由工業制造業和礦業構成的中國工業經濟經歷了真正的生產增長放緩，七月份增長率同比從六月份的6.8%降到了6.0%，而2015年的前五個月則為6.2%。七月份名義工業產值增長率同比增長跌至0.3%，創下了2009 年2月以來的最低水平。七月份，季節調整后工業產值環比增長率僅為3.9%（年化），從六月份的7.7%驟然下滑，預示著更明顯的疲軟跡象。

報告顯示，生產者價格指數已經連續41個月為負值，在七月份達到破紀錄的同比-5.4%，相比六月份則為-4.8%，而本年度前五個月則為-4.6%。盡管生產者價格指數通縮的一部分原因是來自外部，由於疲弱的有效需求增長導致的產能過剩，才是中國經濟形勢惡化的主要原因。

從去年年末開始，為了制止增速下滑，已經采取了許多穩增長政策措施。

今年以來， 央行3次降準降息，為中國開發銀行提供了1萬億元人民幣的抵押補充貸款，批準了 11 項新投資計劃包，出臺了京津冀一體化規劃，推出了總額近 2 萬億元人民幣的政府和社會資本合作項目（PPP），還批準了 2 萬億元人民幣的地方債務置換，允許地方政府通過城市建設公債、項目公債和其他借貸方式募集資金，為公用事業項目融資，並加快增值稅出口退稅，以便促進出口。

盡管如此，各項措施仍然遠遠不足以對沖增長受到的下行壓力。

從生產者價格指數來看，工業經濟通貨緊縮進一步惡化。生產者價格指數已經連續 41 個月為負值，在七月份達到破紀錄的同比-5.4%，相比六月份則為-4.8%，而本年度前五個月則為 -4.6%。盡管生產者價格指數通縮的一部分原因是來自外部，由於疲弱的有效需求增長導致的產能過剩，才是經濟形勢惡化的主要原因。

此外，市場化改革進展緩慢。私營經濟投資占到中國固定資產投資總額的三分之二，在七月份同比增長僅為11.3%，比去年下降了8.3個百分點。相對中國的國有企業投資同期增長11%，下跌 3.3百分點。

如果要實現 2015 年實際增長“保七”的目標，僅根據工業生產的增長來看，年初至今的增長遠遠低於預期。如果官方預測的2015 年第1季度、第2季度和上半年實際 GDP 增長 7% 可信，只能靠服務業增長的估計來補充增長缺口。

而與今年前七個月工業生產的年同比增長大幅下滑至僅1.4% 相一致，工業利潤也在前半年出現了年同比 0.7% 的萎縮，企業稅收在七月份年同比下跌7.8%，銀行的年同比不良貸款率也在六個月（截止六月份）內飆升 35.7%。

當前的增長速度下滑態勢不會因為幾項小幅促增長政策措施而得到改善。我國需要出臺重大的政策措施才能打破這個僵局，激發起地方政府和國有企業促進經濟再次增長的積極性。

巴黎銀行研究報告稱，十月份召開的五中全會將是關鍵，會議將審議2016年至2020年的十三五規劃。預計將改進政府官員和國有企業管理層的激勵體制，采取積極的國有企業改革措施，加速預算和稅務改革，繼續戶籍制度改革，加速城市化，著手金融行業的放開事宜。

預計，隨著十三五各項政策的制定和落實，未來的股市一定會更加繁榮和健康。