AI股拋售潮還要跌多久？摩根大通：避險基金多頭部位已大致出清

《Investing.com》週四 (22 日) 報導，摩根大通指出，隨著投資人自 9 月中旬以來大幅調整股票部位，AI 相關股票的賣壓可能逐漸接近極限。儘管短期逆風仍在，持倉降溫可望開始限制股價進一步下跌的空間。

摩根大通策略師 Nikolaos Panigirtzoglou 在最新報告中表示，該行整體股票持倉指標已明顯低於近期高峰，顯示市場先前偏高的曝險已有所消化。不過，這項判斷主要反映部位調整的進展，並不代表短期波動已經結束。

針對近期引發市場疑慮的新型雲端業者 (neoclouds) 融資問題，摩根大通認為，即使這類業者的融資模式難以持續，也不至於讓整體 AI 資本支出週期脫軌，因為它們在 AI 生態系中的占比仍小，並非不可取代。

根據該行估算，全球上市科技公司今年現金流約為 2.2 兆美元，資本支出約為 1.8 兆美元，其中新型雲端業者分別占約 300 億美元及 800 億美元。

Panigirtzoglou 表示，這意味著，新型雲端業者推動的 AI 基礎設施建置，可由資產負債表更健全、營收來源更多元的科技公司承接，包括大型雲端服務供應商。

從整體資金狀況來看，科技業今年現金流高於資本支出約 4,000 億美元，仍保有融資餘裕。摩根大通指出，科技公司發債，主要是為了在擴大資本支出的同時，維持股票回購。

若融資疑慮進一步蔓延，企業仍可透過延後回購，或增加產業內部的循環融資安排，支應投資需求。Panigirtzoglou 認為，科技業整體現金流足以支應資本支出，代表產業內部仍有資金後盾。

不過，半導體類股仍是潛在波動來源。

摩根大通指出，半導體目前約占全球股市整體風險資本的 1/5，當波動升高時，容易面臨投資人為控制風險而減碼的壓力。

該行研判，避險基金及商品交易顧問 (CTA) 等動能型投資人，可能已大致平倉先前偏高的半導體多頭部位。隨著這波調整逐步完成，相關賣壓可望減輕。